BEIJING – En los últimos meses, la sobrecapacidad china ha sido un tema importante de discusión -y un motivo de controversia- entre economistas y responsables de políticas en todo el mundo. Si bien estas preocupaciones no son absolutamente descabelladas, son excesivas y solucionables.
En los últimos 40 años, en tanto China ha pasado de una economía planificada caracterizada por escaseces a una economía de mercado que oscila entre una demanda agregada insuficiente y un sobrecalentamiento, su gobierno muchas veces ha intentado eliminar la sobrecapacidad cada vez que aparecía. En 2003, por ejemplo, medidas severas contra la sobrecapacidad en la industria del acero llevaron al cierre de muchas acerías.
Luego de la crisis financiera global de 2008, las exportaciones de China se derrumbaron, lo que derivó en una desaceleración económica significativa. En el último trimestre de 2009, el PIB chino creció apenas el 6,1%, la tasa más baja en más de diez años. Para contrarrestar este shock, el gobierno de China introdujo un plan de estímulo de 4 billones de yuanes (560.000 millones de dólares). Impulsada por inversiones gigantescas -la inversión en activos fijos creció el 30,1% en 2009 y el 23,8% en 2010 (interanual)-, la economía de China rebotó marcadamente, alcanzando un crecimiento del 10,6% en 2010.
Si bien la demanda agregada también subió aceleradamente, la oferta agregada no estuvo a la par, ya que lleva tiempo que la nueva inversión se traduzca en una mayor capacidad de producción. (La duración del rezago depende del tipo de inversión). Este desfasaje contribuyó a un alza de la inflación. El índice de precios al consumidor aumentó el 3% en 2010.
Cuando el crecimiento del IPC alcanzó un pico del 5,4% en marzo de 2011, el gobierno chino había anunciado que su principal prioridad en materia de políticas para el año sería contener la inflación. Y eso es lo que sucedió: de 2009 a 2011, el ratio déficit presupuestario-PIB de China cayó del 2,8% al 1,1%, y el crédito nuevo se redujo de 9,6 billones de yuanes a 7,5 billones de yuanes.
Sin embargo, ya se estaba gestando una capacidad de producción asociada con las inversiones pasadas, que hasta se estaba volviendo operacional. En consecuencia, en tanto el ajuste fiscal y monetario redujo la demanda agregada, surgió un nuevo desfasaje, y apareció la sobrecapacidad en muchas industrias, entre ellas las de acero, automóviles, cemento, aluminio electrolítico, pesticidas, productos fotovoltaicos y vidrio.
Project Syndicate is returning to Climate Week NYC with an even more expansive program. Join us live on September 22 as we welcome speakers from around the world at our studio in Manhattan to address critical dimensions of the climate debate.
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A esta altura, el crecimiento del IPC había caído por debajo del 3%, y el índice de precios del productor estaba en territorio negativo. En estas circunstancias, la respuesta típica para el alza de la sobrecapacidad habría sido regresar a la expansión fiscal y monetaria para estimular la economía. Por el contrario, el gobierno de China decidió seguir ajustando. Como resultado de ello, el crecimiento del PIB cayó al 7,7% en 2012 y ha venido disminuyendo de manera sostenida desde entonces.
En retrospectiva, parece absolutamente posible que las presiones inflacionarias amainaran más tarde aún si el gobierno no hubiera implementado un ajuste fiscal y monetario en 2011, debido a la formación gradual de nuevas capacidades de producción. Si los responsables de las políticas hubieran apuntado a una expansión fiscal y monetaria moderada, incentivando, al mismo tiempo, al mercado para desempeñar un rol decisivo en la eliminación de la sobrecapacidad sectorial en 2012, China bien podría haber alcanzado tasas de crecimiento superiores del PIB en los años subsiguientes.
No podemos cambiar el pasado, pero sí podemos aprender sus lecciones para lograr un futuro mejor. En el caso de China, esto significa implementar una política fiscal y monetaria más expansionista ahora. Esto ayudaría a reducir la “sobrecapacidad” a nivel macroeconómico, lo que equivale a una “falta de demanda efectiva”, creando al mismo tiempo más espacio para eliminar la sobrecapacidad a nivel sectorial -un proceso en el que el gobierno de China debería permitir que el mercado tenga un papel decisivo.
Todo esto sería un gran avance en cuanto a mejorar la balanza comercial de China. Si bien no existe ninguna justificación para que los países introduzcan políticas comerciales proteccionistas en nombre de la “seguridad nacional” -como ha venido haciendo Estados Unidos, por ejemplo-, China debe garantizar que adhiere a todas las reglas de la Organización Mundial del Comercio.
En este punto, la Tercera Sesión Plenaria del 20° Comité Central del Partido Comunista de China, llevada a cabo a comienzos de este mes, fue alentadora. Como observó el comunicadode la reunión, China planea “mejorar la capacidad de apertura” de su economía al mundo exterior; fomentar “nuevos motores de comercio exterior”, y desarrollar, a través de una mayor cooperación con otros países, “nuevas instituciones” para respaldar una economía global abierta. Siempre que todas las partes estén comprometidas con una interacción de beneficio mutuo -y de respeto mutuo-, ninguna disputa comercial es irresoluble.
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The International Monetary Fund’s surcharge policy has led to an unseemly state of affairs: countries in financial distress have become the largest source of net revenue to the Fund in recent years. These surcharges must be eliminated or, at the very least, adjusted to reduce the excessive burden on highly indebted countries.
decry the counterproductive practice of imposing additional fees on countries in debt distress.
When it comes to alleviating the severe demographic crisis that China faces, prohibiting international adoptions of Chinese children amounts to a mere drop in the bucket. Still, the government's decision to do so is significant, as it reflects a long-overdue recognition that people should not be viewed as a burden.
welcomes the government's apparent recognition that a severe demographic crisis looms.
With less than two months to go until the US presidential election, the candidates’ opposing worldviews, objectives, and priorities – and their implications for international relations, the economy, and democracy – have come into sharper focus. While it is impossible to know exactly what a leader will do once in office, the contours of both a Donald Trump and a Kamala Harris presidency are remarkably well defined.
BEIJING – En los últimos meses, la sobrecapacidad china ha sido un tema importante de discusión -y un motivo de controversia- entre economistas y responsables de políticas en todo el mundo. Si bien estas preocupaciones no son absolutamente descabelladas, son excesivas y solucionables.
En los últimos 40 años, en tanto China ha pasado de una economía planificada caracterizada por escaseces a una economía de mercado que oscila entre una demanda agregada insuficiente y un sobrecalentamiento, su gobierno muchas veces ha intentado eliminar la sobrecapacidad cada vez que aparecía. En 2003, por ejemplo, medidas severas contra la sobrecapacidad en la industria del acero llevaron al cierre de muchas acerías.
Luego de la crisis financiera global de 2008, las exportaciones de China se derrumbaron, lo que derivó en una desaceleración económica significativa. En el último trimestre de 2009, el PIB chino creció apenas el 6,1%, la tasa más baja en más de diez años. Para contrarrestar este shock, el gobierno de China introdujo un plan de estímulo de 4 billones de yuanes (560.000 millones de dólares). Impulsada por inversiones gigantescas -la inversión en activos fijos creció el 30,1% en 2009 y el 23,8% en 2010 (interanual)-, la economía de China rebotó marcadamente, alcanzando un crecimiento del 10,6% en 2010.
Si bien la demanda agregada también subió aceleradamente, la oferta agregada no estuvo a la par, ya que lleva tiempo que la nueva inversión se traduzca en una mayor capacidad de producción. (La duración del rezago depende del tipo de inversión). Este desfasaje contribuyó a un alza de la inflación. El índice de precios al consumidor aumentó el 3% en 2010.
Cuando el crecimiento del IPC alcanzó un pico del 5,4% en marzo de 2011, el gobierno chino había anunciado que su principal prioridad en materia de políticas para el año sería contener la inflación. Y eso es lo que sucedió: de 2009 a 2011, el ratio déficit presupuestario-PIB de China cayó del 2,8% al 1,1%, y el crédito nuevo se redujo de 9,6 billones de yuanes a 7,5 billones de yuanes.
Sin embargo, ya se estaba gestando una capacidad de producción asociada con las inversiones pasadas, que hasta se estaba volviendo operacional. En consecuencia, en tanto el ajuste fiscal y monetario redujo la demanda agregada, surgió un nuevo desfasaje, y apareció la sobrecapacidad en muchas industrias, entre ellas las de acero, automóviles, cemento, aluminio electrolítico, pesticidas, productos fotovoltaicos y vidrio.
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A esta altura, el crecimiento del IPC había caído por debajo del 3%, y el índice de precios del productor estaba en territorio negativo. En estas circunstancias, la respuesta típica para el alza de la sobrecapacidad habría sido regresar a la expansión fiscal y monetaria para estimular la economía. Por el contrario, el gobierno de China decidió seguir ajustando. Como resultado de ello, el crecimiento del PIB cayó al 7,7% en 2012 y ha venido disminuyendo de manera sostenida desde entonces.
En retrospectiva, parece absolutamente posible que las presiones inflacionarias amainaran más tarde aún si el gobierno no hubiera implementado un ajuste fiscal y monetario en 2011, debido a la formación gradual de nuevas capacidades de producción. Si los responsables de las políticas hubieran apuntado a una expansión fiscal y monetaria moderada, incentivando, al mismo tiempo, al mercado para desempeñar un rol decisivo en la eliminación de la sobrecapacidad sectorial en 2012, China bien podría haber alcanzado tasas de crecimiento superiores del PIB en los años subsiguientes.
No podemos cambiar el pasado, pero sí podemos aprender sus lecciones para lograr un futuro mejor. En el caso de China, esto significa implementar una política fiscal y monetaria más expansionista ahora. Esto ayudaría a reducir la “sobrecapacidad” a nivel macroeconómico, lo que equivale a una “falta de demanda efectiva”, creando al mismo tiempo más espacio para eliminar la sobrecapacidad a nivel sectorial -un proceso en el que el gobierno de China debería permitir que el mercado tenga un papel decisivo.
Todo esto sería un gran avance en cuanto a mejorar la balanza comercial de China. Si bien no existe ninguna justificación para que los países introduzcan políticas comerciales proteccionistas en nombre de la “seguridad nacional” -como ha venido haciendo Estados Unidos, por ejemplo-, China debe garantizar que adhiere a todas las reglas de la Organización Mundial del Comercio.
En este punto, la Tercera Sesión Plenaria del 20° Comité Central del Partido Comunista de China, llevada a cabo a comienzos de este mes, fue alentadora. Como observó el comunicadode la reunión, China planea “mejorar la capacidad de apertura” de su economía al mundo exterior; fomentar “nuevos motores de comercio exterior”, y desarrollar, a través de una mayor cooperación con otros países, “nuevas instituciones” para respaldar una economía global abierta. Siempre que todas las partes estén comprometidas con una interacción de beneficio mutuo -y de respeto mutuo-, ninguna disputa comercial es irresoluble.