stain31_Jemal CountessGetty Images for the Peter G. Peterson Foundation_USdebt Jemal Countess/Getty Images for the Peter G. Peterson Foundation

Долг, который нельзя называть

ВАШИНГТОН – На этой неделе вице-президент США Камала Харрис опубликовала подробный доклад о своей политике. Слова «государственный долг» упоминаются в нём только один раз. А в ходе президентских дебатов в начале сентября слово «долг» не упоминалось вообще ни разу. Равно как и слова «доходы», «расходы» и «бюджет».

Да, Харрис упомянула о дефиците бюджета в своей программе и (дважды) во время дебатов, заявив, что налоговый план бывшего президента Дональда Трампа увеличит этот дефицит, в то время как её политика будет отличаться бюджетной ответственностью. Но если не считать этих мимолётных упоминаний, ни один из кандидатов не вступает в серьёзную дискуссию по поводу катастрофической бюджетной траектории Америки.

Долг США движется по опасному пути, и молчанием эту проблему не решить. В 1980-х и 1990-х соотношение долга США к ВВП колебалось около 39%, а к 2010 году увеличилось до 60,6%. Однако, согласно прогнозам Бюджетного управления Конгресса США, госдолг будет неуклонно расти в течение предстоящего десятилетия, причём к 2025 году он сравняется по размерам с ВВП, а к 2034 году увеличится до 122,4% ВВП.

Иногда говорят, что вину за структурный дефицит бюджета нельзя возлагать на расходы или на доходы, потому что это либо непонимание бухгалтерии, либо политически мотивированный анализ экономики, ведь дефицит – это разница между доходами и расходами. Я не согласен. Бюджетный дисбаланс Америки объясняется слишком большим уровнем госрасходов, а не слишком маленькими налоговыми доходами.

В период с 1974 по 2023 годы налоговые поступления составляли в среднем 17,3% ВВП, а госрасходы – в среднем 21%. К 2034 году, согласно прогнозам Бюджетного управления, налоговые доходы будут немного выше среднего уровня – 18% ВВП, однако госрасходы окажутся намного выше – 24,9 %. Рост долга правительства, следовательно, объясняется расходами, которые, как ожидается, будут расти быстрее доходов.

По прогнозам, только три категории расходов будут увеличиваться в ближайшие десять лет: система соцобеспечения, программа Medicare и выплаты процентов по долгу (которые, согласно оценкам, в этом году превысят размеры оборонного бюджета). Госрасходы на всё остальное – от армии и образования до научных исследований и национальных парков – будут, как ожидается, снижаться. Соответственно, для решения бюджетных проблем США нужно всерьёз заняться сокращением расходов на соцобеспечение и Medicare.

Introductory Offer: Save 30% on PS Digital
PS_Digital_1333x1000_Intro-Offer1

Introductory Offer: Save 30% on PS Digital

Access every new PS commentary, our entire On Point suite of subscriber-exclusive content – including Longer Reads, Insider Interviews, Big Picture/Big Question, and Say More – and the full PS archive.

Subscribe Now

Да, рост налоговых доходов уменьшает дефицит бюджета. Но даже если позволить истечь сроку действия всех налоговых льгот, введённых в 2017 году (а такую меру не поддерживают ни Трамп, ни Харрис), этого будет недостаточно, чтобы предотвратить долгосрочное повышение долга до неустойчивого уровня с учётом прогнозируемого роста расходов. Согласно долговой модели Комитета за ответственный федеральный бюджет, полная отмена всех налоговых льгот 2017 года (в сочетании с налогообложением прироста капиталов и дивидендов как обычных доходов) снизит ожидаемое соотношение долга к ВВП в 2050 году лишь на четыре процентных пункта – со 155% до 151%.

Поскольку в ближайшее время ожидается ряд важных для бюджета событий, Трампу и Харрису придётся заниматься этими вопросами. Начать с того, что в следующем году истекает срок действия многих из налоговых льгот 2017 года. Что кандидаты думают о реформе налогового кодекса в свете бюджетных проблем страны?

Трастовый фонд социального обеспечения станет неплатёжеспособным в 2035 году, а трастовый фонд больничного страхования Medicare будет исчерпан в 2036-м. Подобные оценки попечителей этих фондов меняются время от времени в зависимости от различных факторов, однако деньги могут закончиться даже раньше, чем сейчас прогнозируется.

Как Трамп, так и Харрис заявляют о нежелании сокращать расходы на социальное обеспечение и Medicare, но ни один из них не ответил на очевидные в этом случае вопросы. Как можно избежать этих сокращений, если долг страны всё время растёт? И почему решение избегать сокращений является наилучшим? Не исключено, что Харрис, если она победит в ноябре и переизберётся в 2028 году, придётся проводить масштабную реструктуризацию этих программ в случае банкротства трастовых фондов во время её президентства. Именно поэтому так важно спросить, как именно она собирается подходить к решению этой задачи.

Госдолг – это одна из самых острых проблем в США, и, если её игнорировать, она может спровоцировать бюджетный кризис, когда утрата доверия инвесторами вызовет сильный рост процентных ставок. Это приведёт к волатильности на фондовых рынках и дальнейшему росту процентных платежей федерального правительства. Раздувание бюджетного дефицита может также привести к резкому повышению ожидаемой инфляции, вынуждая ФРС США повышать учётную ставку.

Хотя такой кризис может случиться в будущем, долг уже вредит экономике, причём уже несколько десятилетий. По данным Бюджетного управления Конгресса, увеличение дефицита федерального бюджета на один доллар снижает частные инвестиции примерно на 33 цента. В результате в Америке сокращается основной капитал, снижается производительность работников, уменьшается зарплата и, судя по всему, уровень участия в рабочей силе. Соответственно, рост долга постепенно и неуклонно подтачивает фундамент процветания.

Рост бюджетного дефицита наносит не только перечисленный выше прямой вред, но и косвенный – из-за упущенной выгоды. Большие расходы на обслуживание долга сокращают бюджетное пространство, необходимое для инвестиций в национальную оборону, в научные исследования и в расширение экономических возможностей.

Разумный наблюдатель за президентской гонкой 2024 года сделает вывод, что Харрис и Трамп мало в чём согласны. Однако они явно согласны, что одну из важнейших проблем Америки надо игнорировать в ходе этой предвыборной кампании и оставить её без внимания во время предстоящего президентского срока.

Их взгляды на будущее экономики США намного ближе, чем может показаться.

https://prosyn.org/jeNnPJ2ru