LONDÝN - Zdá sa, že klesajúci trend na americkom akciovom trhu pokračuje, keďže priemyselný index Dow Jones klesol tento rok o 4 % a index S&P 500 o 6 %. A to je len jeden z mnohých signálov, ktoré by mali každého rozumného podnikateľa, investora alebo tvorcu politiky prinútiť, aby sa začal pripravovať na spomalenie hospodárskeho rastu USA alebo dokonca na recesiu.
Prvým signálom, že spomalenie americkej ekonomiky sa môže blížiť, je zhoršujúca sa nálada spotrebiteľov. Index spotrebiteľského sentimentu Michiganskej univerzity klesol zo 71,7 bodu v januári na 64,7 bodu minulý mesiac, čo je najnižšia úroveň od novembra 2023. Podobne aj index spotrebiteľskej dôvery The Conference Board vo februári klesol o sedem bodov na 98,3 bodu. Ešte zlovestnejší je jej index očakávaní, ktorý odráža krátkodobý výhľad spotrebiteľov v oblasti príjmov, podnikania a podmienok na trhu práce, ktorý klesol o 9,3 bodu na 72,9 bodu. Hodnota nižšia ako 80 zvyčajne signalizuje blížiacu sa recesiu.
Druhým znepokojujúcim signálom pre hospodárstvo USA je zhoršujúci sa výhľad výroby. Index ISM vo výrobnom sektore klesol z januárových 50,9 na 50,3 bodu minulý mesiac - pod trhové očakávania 50,5 bodu. Hlavným dôvodom poklesu bol pokles počtu nových objednávok - čiastočne odzrkadľujúci neistotu v súvislosti s americkými clami - po troch mesiacoch expanzie.
Údaje o mzdách - ktoré pravdepodobne patria medzi najsledovanejšie trhové ukazovatele (spolu s úrokovými sadzbami) - sú podobne pochmúrne. Celková zamestnanosť mimo poľnohospodárskeho sektora sa vo februári zvýšila o 151 000 osôb, čo nielenže zaostalo za očakávaniami (159 000), ale bolo aj výrazne pod mesačným priemerom za predchádzajúcich 12 mesiacov (168 000). Pri takomto tempe sa môže ukázať, že tvorba pracovných miest nie je dostatočná na to, aby podporila silný rast USA v roku 2025, ktorý by podľa súčasných očakávaní Medzinárodného menového fondu mal dosiahnuť 2,7 %.
Štvrtým znakom toho, že USA smerujú k poklesu, je skutočnosť, že priemerný týždenný pracovný čas v januári klesol na päťročné minimum 34,1 hodiny a vo februári zostal nezmenený. To je v súlade s dlhodobejším trendom: týždenný počet odpracovaných hodín sa od apríla 2021, keď dosiahol postpandemický vrchol na úrovni 35 hodín, neustále znižuje.
Piatym zlovestným signálom je miera odchodov, ktorá klesla z 2 % v októbri 2024 na 1,9 % v novembri a decembri. V januári 2025 síce vzrástla na 2,1 %, ale od veľkej rezignácie v roku 2022, keď miera odchodov dosiahla vrchol na úrovni 3 %, celkovo klesá. To naznačuje, že pracovníci majú obavy z vyhliadok ekonomiky.
At a time of escalating global turmoil, there is an urgent need for incisive, informed analysis of the issues and questions driving the news – just what PS has always provided.
Subscribe to Digital or Digital Plus now to secure your discount.
Subscribe Now
Okrem týchto makropremenných aj viaceré trhové signály poukazujú na recesiu. Desaťročné americké štátne dlhopisy začali rok s výnosom približne 4,57 %, ale nedávno vzrástli na 4,16 %. To predstavuje útek do bezpečia, keď investori uprednostňujú zaručený príjem pred rizikovými aktívami, ktoré by v prostredí recesie utrpeli viac.
Ďalším znakom klesajúcej ochoty riskovať je ústup investorov do zlata. Ceny od začiatku roka 2024 vzrástli o 40 %, pričom len za posledných šesť mesiacov sa zvýšili o 13 %, a v súčasnosti sú na najlepšej ceste dosiahnuť do konca roka 2025 bezprecedentnú úroveň 3 000 USD za trójsku uncu. Hoci tento trend čiastočne odráža dopĺňanie zlatých rezerv centrálnymi bankami, podporuje ho aj obľuba rizikových aktív zo strany bežných investorov. Zlatom kryté fondy obchodované na burze profitovali v januári z čistého globálneho prílevu 3 miliárd USD, čím ich celkové spravované aktíva dosiahli na konci mesiaca nový rekord 294 miliárd USD.
Okrem toho sa zdražujú predajné opcie (forma ochrany proti poklesu). Účastníci trhu určujú ceny predajných opcií na základe ukazovateľov volatility, ako je napríklad trojmesačná implikovaná volatilita indexu S&P 500, ktorá v poslednom čase vzrástla, hoci zostáva na "normálnej" úrovni. Medzitým sa úverové spready - ako napríklad päťročný vysokovýnosový CDX spread - rozširujú, keďže investori oceňujú zvýšené riziko nesplatenia dlhopisov alebo úverov.
Keďže výdavky na cestovanie odrážajú náladu spotrebiteľov a podnikov a sú v súlade so širšou hospodárskou aktivitou, prognózy leteckých spoločností môžu pôsobiť ako indikátor vývoja hospodárstva. Nedávne oznámenie spoločnosti Delta Air Lines vyslalo jednoznačne negatívny signál: spoločnosť znížila svoje očakávania rastu tržieb v prvom štvrťroku o viac ako polovicu, z maximálne 9 % na maximálne 4 %, pričom sa odvolávala na makroekonomickú neistotu. Ostatné americké letecké spoločnosti vrátane Southwest a American čoskoro nasledovali s vlastnými negatívnymi prognózami.
Posledným signálom, že americká ekonomika môže mať problémy, je model GDPNow Federálnej rezervnej banky v Atlante, ktorý v prvom štvrťroku predpokladá rast HDP na úrovni záporných 2,4 %. To môže byť prehnané: zatiaľ sa zdá nepravdepodobné, že by HDP v prvom štvrťroku klesol. Existujú však dobré dôvody domnievať sa, že rast bude výrazne nižší ako v posledných rokoch, keď dosahoval 2,5 %.
Recesia znamená dva po sebe nasledujúce štvrťroky záporného rastu HDP, čo znamená, že USA by do nej mohli vstúpiť v druhom alebo treťom štvrťroku 2025. Ekonómovia a finanční komentátori už teraz revidujú svoje prognózy. Bývalý minister financií USA Lawrence H. Summers teraz odhaduje pravdepodobnosť recesie v tomto roku na 50 %.
Nie všetky recesie sú však rovnaké. V prípade USA by rozsah a trvanie prípadnej recesie do veľkej miery záviselo od faktorov, ktoré sa nedajú predpovedať - najmä od obchodných ciel a geopolitiky.
To have unlimited access to our content including in-depth commentaries, book reviews, exclusive interviews, PS OnPoint and PS The Big Picture, please subscribe
Less than two months into his second presidency, Donald Trump has imposed sweeping tariffs on America’s three largest trading partners, with much more to come. This strategy not only lacks any credible theoretical foundations; it is putting the US on a path toward irrevocable economic and geopolitical decline.
Today's profound global uncertainty is not some accident of history or consequence of values-free technologies. Rather, it reflects the will of rival great powers that continue to ignore the seminal economic and social changes underway in other parts of the world.
explains how Malaysia and other middle powers are navigating increasingly uncertain geopolitical terrain.
LONDÝN - Zdá sa, že klesajúci trend na americkom akciovom trhu pokračuje, keďže priemyselný index Dow Jones klesol tento rok o 4 % a index S&P 500 o 6 %. A to je len jeden z mnohých signálov, ktoré by mali každého rozumného podnikateľa, investora alebo tvorcu politiky prinútiť, aby sa začal pripravovať na spomalenie hospodárskeho rastu USA alebo dokonca na recesiu.
Prvým signálom, že spomalenie americkej ekonomiky sa môže blížiť, je zhoršujúca sa nálada spotrebiteľov. Index spotrebiteľského sentimentu Michiganskej univerzity klesol zo 71,7 bodu v januári na 64,7 bodu minulý mesiac, čo je najnižšia úroveň od novembra 2023. Podobne aj index spotrebiteľskej dôvery The Conference Board vo februári klesol o sedem bodov na 98,3 bodu. Ešte zlovestnejší je jej index očakávaní, ktorý odráža krátkodobý výhľad spotrebiteľov v oblasti príjmov, podnikania a podmienok na trhu práce, ktorý klesol o 9,3 bodu na 72,9 bodu. Hodnota nižšia ako 80 zvyčajne signalizuje blížiacu sa recesiu.
Druhým znepokojujúcim signálom pre hospodárstvo USA je zhoršujúci sa výhľad výroby. Index ISM vo výrobnom sektore klesol z januárových 50,9 na 50,3 bodu minulý mesiac - pod trhové očakávania 50,5 bodu. Hlavným dôvodom poklesu bol pokles počtu nových objednávok - čiastočne odzrkadľujúci neistotu v súvislosti s americkými clami - po troch mesiacoch expanzie.
Údaje o mzdách - ktoré pravdepodobne patria medzi najsledovanejšie trhové ukazovatele (spolu s úrokovými sadzbami) - sú podobne pochmúrne. Celková zamestnanosť mimo poľnohospodárskeho sektora sa vo februári zvýšila o 151 000 osôb, čo nielenže zaostalo za očakávaniami (159 000), ale bolo aj výrazne pod mesačným priemerom za predchádzajúcich 12 mesiacov (168 000). Pri takomto tempe sa môže ukázať, že tvorba pracovných miest nie je dostatočná na to, aby podporila silný rast USA v roku 2025, ktorý by podľa súčasných očakávaní Medzinárodného menového fondu mal dosiahnuť 2,7 %.
Štvrtým znakom toho, že USA smerujú k poklesu, je skutočnosť, že priemerný týždenný pracovný čas v januári klesol na päťročné minimum 34,1 hodiny a vo februári zostal nezmenený. To je v súlade s dlhodobejším trendom: týždenný počet odpracovaných hodín sa od apríla 2021, keď dosiahol postpandemický vrchol na úrovni 35 hodín, neustále znižuje.
Piatym zlovestným signálom je miera odchodov, ktorá klesla z 2 % v októbri 2024 na 1,9 % v novembri a decembri. V januári 2025 síce vzrástla na 2,1 %, ale od veľkej rezignácie v roku 2022, keď miera odchodov dosiahla vrchol na úrovni 3 %, celkovo klesá. To naznačuje, že pracovníci majú obavy z vyhliadok ekonomiky.
Winter Sale: Save 40% on a new PS subscription
At a time of escalating global turmoil, there is an urgent need for incisive, informed analysis of the issues and questions driving the news – just what PS has always provided.
Subscribe to Digital or Digital Plus now to secure your discount.
Subscribe Now
Okrem týchto makropremenných aj viaceré trhové signály poukazujú na recesiu. Desaťročné americké štátne dlhopisy začali rok s výnosom približne 4,57 %, ale nedávno vzrástli na 4,16 %. To predstavuje útek do bezpečia, keď investori uprednostňujú zaručený príjem pred rizikovými aktívami, ktoré by v prostredí recesie utrpeli viac.
Ďalším znakom klesajúcej ochoty riskovať je ústup investorov do zlata. Ceny od začiatku roka 2024 vzrástli o 40 %, pričom len za posledných šesť mesiacov sa zvýšili o 13 %, a v súčasnosti sú na najlepšej ceste dosiahnuť do konca roka 2025 bezprecedentnú úroveň 3 000 USD za trójsku uncu. Hoci tento trend čiastočne odráža dopĺňanie zlatých rezerv centrálnymi bankami, podporuje ho aj obľuba rizikových aktív zo strany bežných investorov. Zlatom kryté fondy obchodované na burze profitovali v januári z čistého globálneho prílevu 3 miliárd USD, čím ich celkové spravované aktíva dosiahli na konci mesiaca nový rekord 294 miliárd USD.
Okrem toho sa zdražujú predajné opcie (forma ochrany proti poklesu). Účastníci trhu určujú ceny predajných opcií na základe ukazovateľov volatility, ako je napríklad trojmesačná implikovaná volatilita indexu S&P 500, ktorá v poslednom čase vzrástla, hoci zostáva na "normálnej" úrovni. Medzitým sa úverové spready - ako napríklad päťročný vysokovýnosový CDX spread - rozširujú, keďže investori oceňujú zvýšené riziko nesplatenia dlhopisov alebo úverov.
Keďže výdavky na cestovanie odrážajú náladu spotrebiteľov a podnikov a sú v súlade so širšou hospodárskou aktivitou, prognózy leteckých spoločností môžu pôsobiť ako indikátor vývoja hospodárstva. Nedávne oznámenie spoločnosti Delta Air Lines vyslalo jednoznačne negatívny signál: spoločnosť znížila svoje očakávania rastu tržieb v prvom štvrťroku o viac ako polovicu, z maximálne 9 % na maximálne 4 %, pričom sa odvolávala na makroekonomickú neistotu. Ostatné americké letecké spoločnosti vrátane Southwest a American čoskoro nasledovali s vlastnými negatívnymi prognózami.
Posledným signálom, že americká ekonomika môže mať problémy, je model GDPNow Federálnej rezervnej banky v Atlante, ktorý v prvom štvrťroku predpokladá rast HDP na úrovni záporných 2,4 %. To môže byť prehnané: zatiaľ sa zdá nepravdepodobné, že by HDP v prvom štvrťroku klesol. Existujú však dobré dôvody domnievať sa, že rast bude výrazne nižší ako v posledných rokoch, keď dosahoval 2,5 %.
Recesia znamená dva po sebe nasledujúce štvrťroky záporného rastu HDP, čo znamená, že USA by do nej mohli vstúpiť v druhom alebo treťom štvrťroku 2025. Ekonómovia a finanční komentátori už teraz revidujú svoje prognózy. Bývalý minister financií USA Lawrence H. Summers teraz odhaduje pravdepodobnosť recesie v tomto roku na 50 %.
Nie všetky recesie sú však rovnaké. V prípade USA by rozsah a trvanie prípadnej recesie do veľkej miery záviselo od faktorov, ktoré sa nedajú predpovedať - najmä od obchodných ciel a geopolitiky.