ŠTOKHOLM - Tak ako podniky a domácnosti posudzujú svoje súvahy pred prijatím investičných rozhodnutí, mali by ich posudzovať aj vlády. Ak sú rozpočty nevyrovnané, najúčinnejším spôsobom, ako zvýšiť príjmy, je zlepšiť správu aktív a pasív. Naopak, bezohľadné škrty vo výdavkoch amerického prezidenta Donalda Trumpa - na čele ktorých stojí miliardár Elon Musk mávajúci motorovou pílou a jeho ministerstvo pre efektívnosť vlády - predstavujú najhorší možný prístup k riešeniu fiškálnych problémov.
Je isté, že hrozby, ktoré predstavujú dnešné geopolitické a demografické zmeny, si vyžadujú zásadnú transformáciu riadenia verejných financií. Táto výzva je obzvlášť naliehavá v Európe, kde sa v dôsledku nedávneho obratu Spojených štátov k Rusku stali výdavky na obranu najvyššou prioritou.
Európske vlády sa však doteraz zameriavali výlučne na zvyšovanie dlhu a zvyšovanie daní, pričom prehliadali celý rozsah svojich aktív a pasív. Tento úzky prístup pripravil tvorcov politík o dôležité poznatky a zodpovednosť a viedol k neefektívnemu prideľovaniu zdrojov a potenciálnej nerovnosti v rámci generácií a medzi nimi.
Nemusí to tak byť. Ak by vlády zaviedli ciele založené na akruálnom účtovníctve a prijali čistú hodnotu verejného sektora ako kľúčovú metriku fiškálneho zdravia, mohli by vytvoriť nové zdroje príjmov a posilniť svoje fiškálne pozície bez toho, aby museli obmedziť základné verejné služby alebo sa uchýliť k zvyšovaniu daní. Akruálne účtovníctvo zaznamenáva príjmy vtedy, keď sú dosiahnuté, a výdavky vtedy, keď vzniknú, a nie vtedy, keď sa mení hotovosť. Čistá hodnota je hodnota všetkých aktív mínus hodnota všetkých záväzkov. Verejný dlh je len jedným zo záväzkov štátu.
Hoci sú vlády v skutočnosti najväčšími správcami majetku vo svojich jurisdikciách, málokedy sa tak správajú, čo je čiastočne spôsobené obmedzeným chápaním aktív, ktoré štát vlastní, zo strany politikov. Okrem toho sa väčšina vlád - s výnimkou Nového Zélandu - zriedkavo spolieha na akruálne účtovníctvo a údaje o čistom majetku ako základ pre rozhodovanie, čím sa nedržia rovnakých účtovných štandardov, aké ukladajú ostatným.
V skutočnosti napriek celosvetovému posunu smerom k akruálnemu účtovníctvu ho len málo vlád plne integrovalo do svojich procesov plánovania, rozpočtovania, finančného výkazníctva a fiškálneho riadenia. Je to ako spoliehať sa pri navigácii v moderných dopravných systémoch na mapy staré niekoľko storočí. To, čo mohlo byť užitočné v ére poľných ciest a pomalých konských povozov, sa zle hodí na dnešné rýchle šesťprúdové diaľnice.
Access every new PS commentary, our entire On Point suite of subscriber-exclusive content – including Longer Reads, Insider Interviews, Big Picture/Big Question, and Say More – and the full PS archive.
Subscribe Now
Dôkazy naznačujú, že prijatie akruálnych účtovných postupov vo verejnom sektore prináša významné výhody, ale väčšina politických diskusií v posledných desaťročiach sa sústreďuje na to, či náklady nie sú príliš vysoké. Hoci si takýto prechod vyžaduje investície do nových informačných systémov, školenia zamestnancov a budovania kapacít, finančná návratnosť ďaleko prevyšuje náklady. Najmä účtovanie v reálnej hodnote môže zlepšiť riadenie aktív a pasív, čím sa potenciálne zvýšia nedaňové príjmy o niekoľko percentuálnych bodov HDP ročne.
Prosperita prostredníctvom lepšieho účtovníctva
Mnohé krajiny sa pokúsili zlepšiť svoje účtovné postupy, zvyčajne v reakcii na fiškálne krízy. Minulé reformné snahy však mali krátke trvanie a opakovane ich podkopával inštitucionálny odpor. Ako bolo brilantne satirizované v klasickom britskom sitcome Yes Minister, byrokrati, ktorí majú záujem na zachovaní súčasného stavu, sa často bránia transparentnosti a zodpovednosti, ktoré môžu priniesť presné finančné výkazy. Výsledkom je, že aj najvyspelejšie ekonomiky sveta sa naďalej spoliehajú na hotovostný a dlhový prístup k verejným financiám a venujú málo pozornosti vlastným súvahám.
Jedným z možných vysvetlení neochoty tvorcov politík prijať fiškálny rámec založený na akruálnom princípe je skutočnosť, že politickej diskusii často dominujú ekonómovia a právnici, ktorí majú tendenciu odmietať odborné znalosti účtovníkov. Dôležitú úlohu pravdepodobne zohráva aj profesijná sebazáchova, keďže nový účtovný systém by mohol spôsobiť, že niektoré tradičné zručnosti štátnych zamestnancov by sa stali zastaranými.
Tento problém je obzvlášť zjavný v oblasti verejných nehnuteľností. Vlády sú najväčšími vlastníkmi nehnuteľností v každej ekonomike, pričom ich portfóliá nehnuteľností majú často reálnu hodnotu, ktorá predstavuje približne polovicu celkovej trhovej hodnoty všetkých nehnuteľností v ich jurisdikcii. Napriek tomu vlády pri prijímaní finančných rozhodnutí tento majetok neustále prehliadajú a nedokážu ho efektívne spravovať s cieľom maximalizovať hodnotu pre daňových poplatníkov.
Pittsburgh v Pensylvánii je toho najlepším príkladom. Keď mesto prehodnotilo hodnotu svojich nehnuteľností, zistilo, že ich skutočná hodnota je 70-krát vyššia ako hodnota zaznamenaná vo finančných výkazoch. Pri správnej správe by tento majetok mohol generovať dodatočné nedaňové príjmy prevyšujúce celkové ročné daňové príjmy mesta.
Pittsburgh zďaleka nie je výnimkou. Väčšina miest nedokáže oceniť a zverejniť reálnu trhovú hodnotu svojich nehnuteľností a prevádzkových aktív, čím zostáva nevyužitý obrovský finančný potenciál. Napríklad Transport for London (TfL) - mestský dopravný úrad, ktorý zápasí s problémami a ktorý sa pri investíciách a krytí strát súvisiacich s pandémiami spolieha vo veľkej miere na financovanie z centrálnej vlády - ocenil svoje vlastné nehnuteľnosti na približne 19 miliárd libier (24,6 miliardy USD). Zdá sa však, že táto suma predstavuje menej ako 15 % celkového majetku TfL. Skutočná trhová hodnota majetku spoločnosti TfL sa pravdepodobne blíži k 100 miliardám GBP.
Ministerstvo obrany USA ponúka ďalší zarážajúci príklad. Napriek viacerým pokusom o ocenenie svojho multimiliardového portfólia nehnuteľností nikdy nezverejnilo výsledky vo svojich finančných výkazoch. Pentagón dodnes nie je schopný predložiť plne auditovateľné finančné záznamy, ako to vyžaduje zákon.
Keď ministerstvo financií zistí prebytočný majetok v účtovníctve vládneho rezortu, jeho štandardnou reakciou je snaha o predaj. Takéto riešenie je v súlade s fiškálnymi cieľmi a pravidlami založenými na dlhu: ak sa majetok považuje za nepotrebný pre činnosť štátneho subjektu, jeho predaj je logickým spôsobom, ako znížiť dlh.
Tento prístup má však dve významné nevýhody. Po prvé, vytvára pre ministerstvá motiváciu skrývať majetok alebo bagatelizovať jeho hodnotu, pretože priznanie existencie cenného majetku by mohlo viesť k tlaku na jeho predaj a zníženie rozpočtových deficitov ministerstva - najmä ak výnosy pôjdu priamo do štátnej pokladnice, a nie do samotného ministerstva. Táto dynamika narúša transparentnosť, deformuje rozhodovanie a vedie k neefektívnemu rozdeľovaniu aktív. Po druhé, ako naznačujú predchádzajúce predaje vládnych nehnuteľností, zle spravované nehnuteľnosti sa často predávajú za nižšiu cenu, ako je ich dlhodobá reálna hodnota.
Tieto účtovné nedostatky sa vzťahujú na značnú časť vládnych záväzkov. Tvorcovia politík často prehliadajú iné ako dlhové záväzky, napríklad dôchodky vo verejnom sektore, a to aj vtedy, keď ich celková hodnota prevyšuje verejný dlh. Pri absencii primeraných účtovných postupov zostanú záväzky verejnej správy nedostatočne pochopené, a preto aj nesprávne riadené.
Prísľub fondov verejného majetku
Zlé riadenie aktív môže mať ďalekosiahle finančné dôsledky. Verejné orgány s nedostatkom hotovosti majú problém prijímať informované rozhodnutia, napríklad o tom, či si ponechať existujúce aktíva a efektívnejšie ich spravovať, alebo ich predať. Výsledkom sú premárnené príležitosti a vyčerpávajúci nedostatok strategickej vízie.
Birmingham v Spojenom kráľovstve by mal slúžiť ako varovný príklad. V septembri 2023 mestská rada fakticky vyhlásila svoj bankrot. Pri riadnom účtovníctve a profesionálnej správe majetku mohlo portfólio nehnuteľností mesta priniesť výnosy niekoľkonásobne vyššie, ako bol jeho odhadovaný prevádzkový deficit. Okrem toho rozvoj nehnuteľného majetku mesta mohol podporiť širšie ciele verejnej politiky, ako je obnova miest a rozšírenie prístupu k cenovo dostupnému bývaniu.
Nie je pravda, že samosprávy nemôžu svoje financie spravovať efektívnejšie. Správa majetku predsa nie je raketová veda, v súkromnom sektore je to bežná prax. Z výskumu Medzinárodného menového fondu vyplýva, že lepšia správa vládneho majetku by mohla priniesť nedaňové príjmy vo výške 3 % HDP ročne. Pre európske hospodárstvo - vrátane Spojeného kráľovstva a Nórska - by to predstavovalo takmer 700 miliárd EUR (758 miliárd USD) dodatočných príjmov ročne.
Aby sa táto príležitosť využila, mali by národné a miestne samosprávy zriadiť fondy verejného majetku (FVM) - nezávislé holdingové spoločnosti, ktorých cieľom je zlepšiť správu komerčných reálnych aktív, priniesť výhody daňovým poplatníkom a odstrániť potrebu predaja podhodnotených aktív. Na rozdiel od štátnych investičných fondov, ktoré sú financované z rozpočtových prebytkov (často generovaných príjmami z prírodných zdrojov) a investujú do finančných aktív, PWF dohliadajú na komerčné verejné aktíva, ako sú nehnuteľnosti a štátne podniky, s cieľom maximalizovať finančné výnosy pre daňových poplatníkov.
PWF sú štruktúrované tak, aby si zachovali komerčné zameranie a zároveň zostali izolované od politických zásahov a zlého riadenia zo strany neskúsených politikov. Na dosiahnutie tohto cieľa musia mať nezávislú správnu radu, jasné komerčné ciele a trhovo orientované postupy prijímania zamestnancov.
PWF majú aj širšie možnosti uplatnenia, najmä v oblasti správy a rozvoja nehnuteľností. Vzhľadom na rozsah majetkových podielov vo verejnom sektore môžu ústredné vlády potrebovať viacero nástrojov na správu svojich portfólií, zatiaľ čo miestne orgány by mohli mať prospech zo združovania svojich aktív s cieľom dosiahnuť úspory z rozsahu.
Na národnej aj miestnej úrovni je potrebné silné vedenie na vytvorenie inštitucionálnych rámcov potrebných na zabezpečenie súladu FPT s cieľmi verejnej politiky bez toho, aby boli ohrozené ich komerčné ciele. Medzi úspešné príklady národných PWF patria singapurský Temasek, malajzijský Khazanah a ADQ v Abú Zabí. Na miestnej úrovni mestské investičné fondy, ako napríklad kodanský By & Havn a HafenCity Hamburg, ukazujú, ako môžu mestá úspešne spravovať a rozvíjať reálny verejný majetok.
Singapurský model
Aj bez adekvátnych účtovných štandardov nie je odhad skutočnej alebo potenciálnej hodnoty vládnych nehnuteľností zložitý a môže poskytnúť solídny základ pre rozvoj stratégie PWF. Nedostatok údajov nie je platnou výhovorkou na nečinnosť: hoci dostupnosť údajov o nehnuteľnostiach sa v jednotlivých krajinách líši, technológie online mapovania - najmä v kombinácii s údajmi z katastra nehnuteľností - môžu v priebehu niekoľkých týždňov a s minimálnymi nákladmi vytvoriť spoľahlivé pracovné odhady pre akúkoľvek mestskú oblasť.
Singapur ponúka užitočný model. Temasek - fond PWF zodpovedný za správu prevádzkových aktív krajiny - zohral kľúčovú úlohu pri transformácii mestského štátu z rozvojovej ekonomiky na jednu z najbohatších na svete v priebehu jednej generácie. Od svojho založenia v roku 1974 rozšíril Temasek svoje portfólio z 0,3 miliardy USD na takmer 315 miliárd USD.
Za posledných šesť desaťročí Singapur vytvoril pravdepodobne jedno z najväčších štátnych portfólií na svete, pričom aktíva sú rozdelené medzi Temasek a dva štátne investičné fondy: GIC a Singapurský menový úrad. Hodnota aktív týchto fondov sa odhaduje na troj- až štvornásobok ročného HDP Singapuru, čo prevyšuje hodnotu niektorých štátnych investičných fondov krajín bohatých na uhľovodíky, ako sú Nórsko a Saudská Arábia.
Singapur, ktorému v čase získania nezávislosti v roku 1965 chýbali prírodné zdroje a dokonca aj schopnosť vyrábať elektrickú energiu, dosiahol úspech vďaka tvrdej práci, vynaliezavosti a finančnej disciplíne. V súčasnosti je približne jedna pätina vládnych výdavkov financovaná z výnosov investícií z rôznych štátnych fondov, ktoré za posledných päť rokov zabezpečili priemerný ročný tok príjmov vo výške 3,4 % HDP, čo sa takmer vyrovná príjmom Singapuru z dane z príjmov právnických osôb. Podľa zákona sa musí zvyšná polovica čistého výnosu z investícií fondov reinvestovať, aby sa zabezpečila dlhodobá finančná stabilita.
V čase, keď európske vlády hľadajú zdroje na ďalšie vyzbrojovanie, by bolo dobré, keby si tvorcovia politík vzali tieto skúsenosti k srdcu. Rozsiahle majetkové a obchodné aktíva vo vlastníctve členských štátov Európskej únie sa v oficiálnych účtoch systematicky a výrazne podhodnocujú, čo ešte zhoršuje hospodárske problémy kontinentu. Tvorcovia politík musia prejsť na akruálne účtovníctvo a finančný dohľad založený na čistej hodnote, investovať a spravovať majetok na základe dlhodobých potrieb. Zriadením PWF na národnej, regionálnej a miestnej úrovni by mohli zlepšiť správu aktív a priniesť daňovým poplatníkom väčšiu hodnotu bez toho, aby sa spoliehali na predaj podhodnotených aktív.
Zabezpečenie udržateľnej prosperity v Európe si vyžaduje politikov, ktorí sa zamerajú na zlepšenie správy verejných aktív a pasív nie preto, že je to jednoduchšie, ale preto, že to predstavuje najväčšiu príležitosť na oživenie európskych ekonomík. Začlenenie aktív verejného sektora do finančného systému je nielen spravodlivé voči budúcim generáciám, ale posilní aj schopnosť EÚ čeliť dnešným hospodárskym a bezpečnostným výzvam. Závisí od toho prežitie bloku - a čas na konanie sa kráti.
To have unlimited access to our content including in-depth commentaries, book reviews, exclusive interviews, PS OnPoint and PS The Big Picture, please subscribe
“There’s a new sheriff in town,” declared US Vice President J.D. Vance at this year’s Munich Security Conference. With his boss, “Sheriff” Donald Trump, openly disparaging America’s longstanding security commitments and actively undermining European security, the United States can no longer be trusted, and it is up to Europe’s leaders to bolster the continent’s defense capacity – and fast.
Ian Buruma
says there is no chance US democracy will emerge from Donald Trump’s second administration unscathed, explains why the left is losing the culture war in the US and Europe, touts the enduring importance of the humanities, and more.
Within his first month back in the White House, Donald Trump has upended US foreign policy and launched an all-out assault on the country’s constitutional order. With US institutions bowing or buckling as the administration takes executive power to unprecedented extremes, the establishment of an authoritarian regime cannot be ruled out.
Log in/Register
Please log in or register to continue. Registration is free.
ŠTOKHOLM - Tak ako podniky a domácnosti posudzujú svoje súvahy pred prijatím investičných rozhodnutí, mali by ich posudzovať aj vlády. Ak sú rozpočty nevyrovnané, najúčinnejším spôsobom, ako zvýšiť príjmy, je zlepšiť správu aktív a pasív. Naopak, bezohľadné škrty vo výdavkoch amerického prezidenta Donalda Trumpa - na čele ktorých stojí miliardár Elon Musk mávajúci motorovou pílou a jeho ministerstvo pre efektívnosť vlády - predstavujú najhorší možný prístup k riešeniu fiškálnych problémov.
Je isté, že hrozby, ktoré predstavujú dnešné geopolitické a demografické zmeny, si vyžadujú zásadnú transformáciu riadenia verejných financií. Táto výzva je obzvlášť naliehavá v Európe, kde sa v dôsledku nedávneho obratu Spojených štátov k Rusku stali výdavky na obranu najvyššou prioritou.
Európske vlády sa však doteraz zameriavali výlučne na zvyšovanie dlhu a zvyšovanie daní, pričom prehliadali celý rozsah svojich aktív a pasív. Tento úzky prístup pripravil tvorcov politík o dôležité poznatky a zodpovednosť a viedol k neefektívnemu prideľovaniu zdrojov a potenciálnej nerovnosti v rámci generácií a medzi nimi.
Nemusí to tak byť. Ak by vlády zaviedli ciele založené na akruálnom účtovníctve a prijali čistú hodnotu verejného sektora ako kľúčovú metriku fiškálneho zdravia, mohli by vytvoriť nové zdroje príjmov a posilniť svoje fiškálne pozície bez toho, aby museli obmedziť základné verejné služby alebo sa uchýliť k zvyšovaniu daní. Akruálne účtovníctvo zaznamenáva príjmy vtedy, keď sú dosiahnuté, a výdavky vtedy, keď vzniknú, a nie vtedy, keď sa mení hotovosť. Čistá hodnota je hodnota všetkých aktív mínus hodnota všetkých záväzkov. Verejný dlh je len jedným zo záväzkov štátu.
Hoci sú vlády v skutočnosti najväčšími správcami majetku vo svojich jurisdikciách, málokedy sa tak správajú, čo je čiastočne spôsobené obmedzeným chápaním aktív, ktoré štát vlastní, zo strany politikov. Okrem toho sa väčšina vlád - s výnimkou Nového Zélandu - zriedkavo spolieha na akruálne účtovníctvo a údaje o čistom majetku ako základ pre rozhodovanie, čím sa nedržia rovnakých účtovných štandardov, aké ukladajú ostatným.
V skutočnosti napriek celosvetovému posunu smerom k akruálnemu účtovníctvu ho len málo vlád plne integrovalo do svojich procesov plánovania, rozpočtovania, finančného výkazníctva a fiškálneho riadenia. Je to ako spoliehať sa pri navigácii v moderných dopravných systémoch na mapy staré niekoľko storočí. To, čo mohlo byť užitočné v ére poľných ciest a pomalých konských povozov, sa zle hodí na dnešné rýchle šesťprúdové diaľnice.
Introductory Offer: Save 30% on PS Digital
Access every new PS commentary, our entire On Point suite of subscriber-exclusive content – including Longer Reads, Insider Interviews, Big Picture/Big Question, and Say More – and the full PS archive.
Subscribe Now
Dôkazy naznačujú, že prijatie akruálnych účtovných postupov vo verejnom sektore prináša významné výhody, ale väčšina politických diskusií v posledných desaťročiach sa sústreďuje na to, či náklady nie sú príliš vysoké. Hoci si takýto prechod vyžaduje investície do nových informačných systémov, školenia zamestnancov a budovania kapacít, finančná návratnosť ďaleko prevyšuje náklady. Najmä účtovanie v reálnej hodnote môže zlepšiť riadenie aktív a pasív, čím sa potenciálne zvýšia nedaňové príjmy o niekoľko percentuálnych bodov HDP ročne.
Prosperita prostredníctvom lepšieho účtovníctva
Mnohé krajiny sa pokúsili zlepšiť svoje účtovné postupy, zvyčajne v reakcii na fiškálne krízy. Minulé reformné snahy však mali krátke trvanie a opakovane ich podkopával inštitucionálny odpor. Ako bolo brilantne satirizované v klasickom britskom sitcome Yes Minister, byrokrati, ktorí majú záujem na zachovaní súčasného stavu, sa často bránia transparentnosti a zodpovednosti, ktoré môžu priniesť presné finančné výkazy. Výsledkom je, že aj najvyspelejšie ekonomiky sveta sa naďalej spoliehajú na hotovostný a dlhový prístup k verejným financiám a venujú málo pozornosti vlastným súvahám.
Jedným z možných vysvetlení neochoty tvorcov politík prijať fiškálny rámec založený na akruálnom princípe je skutočnosť, že politickej diskusii často dominujú ekonómovia a právnici, ktorí majú tendenciu odmietať odborné znalosti účtovníkov. Dôležitú úlohu pravdepodobne zohráva aj profesijná sebazáchova, keďže nový účtovný systém by mohol spôsobiť, že niektoré tradičné zručnosti štátnych zamestnancov by sa stali zastaranými.
Tento problém je obzvlášť zjavný v oblasti verejných nehnuteľností. Vlády sú najväčšími vlastníkmi nehnuteľností v každej ekonomike, pričom ich portfóliá nehnuteľností majú často reálnu hodnotu, ktorá predstavuje približne polovicu celkovej trhovej hodnoty všetkých nehnuteľností v ich jurisdikcii. Napriek tomu vlády pri prijímaní finančných rozhodnutí tento majetok neustále prehliadajú a nedokážu ho efektívne spravovať s cieľom maximalizovať hodnotu pre daňových poplatníkov.
Pittsburgh v Pensylvánii je toho najlepším príkladom. Keď mesto prehodnotilo hodnotu svojich nehnuteľností, zistilo, že ich skutočná hodnota je 70-krát vyššia ako hodnota zaznamenaná vo finančných výkazoch. Pri správnej správe by tento majetok mohol generovať dodatočné nedaňové príjmy prevyšujúce celkové ročné daňové príjmy mesta.
Pittsburgh zďaleka nie je výnimkou. Väčšina miest nedokáže oceniť a zverejniť reálnu trhovú hodnotu svojich nehnuteľností a prevádzkových aktív, čím zostáva nevyužitý obrovský finančný potenciál. Napríklad Transport for London (TfL) - mestský dopravný úrad, ktorý zápasí s problémami a ktorý sa pri investíciách a krytí strát súvisiacich s pandémiami spolieha vo veľkej miere na financovanie z centrálnej vlády - ocenil svoje vlastné nehnuteľnosti na približne 19 miliárd libier (24,6 miliardy USD). Zdá sa však, že táto suma predstavuje menej ako 15 % celkového majetku TfL. Skutočná trhová hodnota majetku spoločnosti TfL sa pravdepodobne blíži k 100 miliardám GBP.
Ministerstvo obrany USA ponúka ďalší zarážajúci príklad. Napriek viacerým pokusom o ocenenie svojho multimiliardového portfólia nehnuteľností nikdy nezverejnilo výsledky vo svojich finančných výkazoch. Pentagón dodnes nie je schopný predložiť plne auditovateľné finančné záznamy, ako to vyžaduje zákon.
Keď ministerstvo financií zistí prebytočný majetok v účtovníctve vládneho rezortu, jeho štandardnou reakciou je snaha o predaj. Takéto riešenie je v súlade s fiškálnymi cieľmi a pravidlami založenými na dlhu: ak sa majetok považuje za nepotrebný pre činnosť štátneho subjektu, jeho predaj je logickým spôsobom, ako znížiť dlh.
Tento prístup má však dve významné nevýhody. Po prvé, vytvára pre ministerstvá motiváciu skrývať majetok alebo bagatelizovať jeho hodnotu, pretože priznanie existencie cenného majetku by mohlo viesť k tlaku na jeho predaj a zníženie rozpočtových deficitov ministerstva - najmä ak výnosy pôjdu priamo do štátnej pokladnice, a nie do samotného ministerstva. Táto dynamika narúša transparentnosť, deformuje rozhodovanie a vedie k neefektívnemu rozdeľovaniu aktív. Po druhé, ako naznačujú predchádzajúce predaje vládnych nehnuteľností, zle spravované nehnuteľnosti sa často predávajú za nižšiu cenu, ako je ich dlhodobá reálna hodnota.
Tieto účtovné nedostatky sa vzťahujú na značnú časť vládnych záväzkov. Tvorcovia politík často prehliadajú iné ako dlhové záväzky, napríklad dôchodky vo verejnom sektore, a to aj vtedy, keď ich celková hodnota prevyšuje verejný dlh. Pri absencii primeraných účtovných postupov zostanú záväzky verejnej správy nedostatočne pochopené, a preto aj nesprávne riadené.
Prísľub fondov verejného majetku
Zlé riadenie aktív môže mať ďalekosiahle finančné dôsledky. Verejné orgány s nedostatkom hotovosti majú problém prijímať informované rozhodnutia, napríklad o tom, či si ponechať existujúce aktíva a efektívnejšie ich spravovať, alebo ich predať. Výsledkom sú premárnené príležitosti a vyčerpávajúci nedostatok strategickej vízie.
Birmingham v Spojenom kráľovstve by mal slúžiť ako varovný príklad. V septembri 2023 mestská rada fakticky vyhlásila svoj bankrot. Pri riadnom účtovníctve a profesionálnej správe majetku mohlo portfólio nehnuteľností mesta priniesť výnosy niekoľkonásobne vyššie, ako bol jeho odhadovaný prevádzkový deficit. Okrem toho rozvoj nehnuteľného majetku mesta mohol podporiť širšie ciele verejnej politiky, ako je obnova miest a rozšírenie prístupu k cenovo dostupnému bývaniu.
Nie je pravda, že samosprávy nemôžu svoje financie spravovať efektívnejšie. Správa majetku predsa nie je raketová veda, v súkromnom sektore je to bežná prax. Z výskumu Medzinárodného menového fondu vyplýva, že lepšia správa vládneho majetku by mohla priniesť nedaňové príjmy vo výške 3 % HDP ročne. Pre európske hospodárstvo - vrátane Spojeného kráľovstva a Nórska - by to predstavovalo takmer 700 miliárd EUR (758 miliárd USD) dodatočných príjmov ročne.
Aby sa táto príležitosť využila, mali by národné a miestne samosprávy zriadiť fondy verejného majetku (FVM) - nezávislé holdingové spoločnosti, ktorých cieľom je zlepšiť správu komerčných reálnych aktív, priniesť výhody daňovým poplatníkom a odstrániť potrebu predaja podhodnotených aktív. Na rozdiel od štátnych investičných fondov, ktoré sú financované z rozpočtových prebytkov (často generovaných príjmami z prírodných zdrojov) a investujú do finančných aktív, PWF dohliadajú na komerčné verejné aktíva, ako sú nehnuteľnosti a štátne podniky, s cieľom maximalizovať finančné výnosy pre daňových poplatníkov.
PWF sú štruktúrované tak, aby si zachovali komerčné zameranie a zároveň zostali izolované od politických zásahov a zlého riadenia zo strany neskúsených politikov. Na dosiahnutie tohto cieľa musia mať nezávislú správnu radu, jasné komerčné ciele a trhovo orientované postupy prijímania zamestnancov.
PWF majú aj širšie možnosti uplatnenia, najmä v oblasti správy a rozvoja nehnuteľností. Vzhľadom na rozsah majetkových podielov vo verejnom sektore môžu ústredné vlády potrebovať viacero nástrojov na správu svojich portfólií, zatiaľ čo miestne orgány by mohli mať prospech zo združovania svojich aktív s cieľom dosiahnuť úspory z rozsahu.
Na národnej aj miestnej úrovni je potrebné silné vedenie na vytvorenie inštitucionálnych rámcov potrebných na zabezpečenie súladu FPT s cieľmi verejnej politiky bez toho, aby boli ohrozené ich komerčné ciele. Medzi úspešné príklady národných PWF patria singapurský Temasek, malajzijský Khazanah a ADQ v Abú Zabí. Na miestnej úrovni mestské investičné fondy, ako napríklad kodanský By & Havn a HafenCity Hamburg, ukazujú, ako môžu mestá úspešne spravovať a rozvíjať reálny verejný majetok.
Singapurský model
Aj bez adekvátnych účtovných štandardov nie je odhad skutočnej alebo potenciálnej hodnoty vládnych nehnuteľností zložitý a môže poskytnúť solídny základ pre rozvoj stratégie PWF. Nedostatok údajov nie je platnou výhovorkou na nečinnosť: hoci dostupnosť údajov o nehnuteľnostiach sa v jednotlivých krajinách líši, technológie online mapovania - najmä v kombinácii s údajmi z katastra nehnuteľností - môžu v priebehu niekoľkých týždňov a s minimálnymi nákladmi vytvoriť spoľahlivé pracovné odhady pre akúkoľvek mestskú oblasť.
Singapur ponúka užitočný model. Temasek - fond PWF zodpovedný za správu prevádzkových aktív krajiny - zohral kľúčovú úlohu pri transformácii mestského štátu z rozvojovej ekonomiky na jednu z najbohatších na svete v priebehu jednej generácie. Od svojho založenia v roku 1974 rozšíril Temasek svoje portfólio z 0,3 miliardy USD na takmer 315 miliárd USD.
Za posledných šesť desaťročí Singapur vytvoril pravdepodobne jedno z najväčších štátnych portfólií na svete, pričom aktíva sú rozdelené medzi Temasek a dva štátne investičné fondy: GIC a Singapurský menový úrad. Hodnota aktív týchto fondov sa odhaduje na troj- až štvornásobok ročného HDP Singapuru, čo prevyšuje hodnotu niektorých štátnych investičných fondov krajín bohatých na uhľovodíky, ako sú Nórsko a Saudská Arábia.
Singapur, ktorému v čase získania nezávislosti v roku 1965 chýbali prírodné zdroje a dokonca aj schopnosť vyrábať elektrickú energiu, dosiahol úspech vďaka tvrdej práci, vynaliezavosti a finančnej disciplíne. V súčasnosti je približne jedna pätina vládnych výdavkov financovaná z výnosov investícií z rôznych štátnych fondov, ktoré za posledných päť rokov zabezpečili priemerný ročný tok príjmov vo výške 3,4 % HDP, čo sa takmer vyrovná príjmom Singapuru z dane z príjmov právnických osôb. Podľa zákona sa musí zvyšná polovica čistého výnosu z investícií fondov reinvestovať, aby sa zabezpečila dlhodobá finančná stabilita.
V čase, keď európske vlády hľadajú zdroje na ďalšie vyzbrojovanie, by bolo dobré, keby si tvorcovia politík vzali tieto skúsenosti k srdcu. Rozsiahle majetkové a obchodné aktíva vo vlastníctve členských štátov Európskej únie sa v oficiálnych účtoch systematicky a výrazne podhodnocujú, čo ešte zhoršuje hospodárske problémy kontinentu. Tvorcovia politík musia prejsť na akruálne účtovníctvo a finančný dohľad založený na čistej hodnote, investovať a spravovať majetok na základe dlhodobých potrieb. Zriadením PWF na národnej, regionálnej a miestnej úrovni by mohli zlepšiť správu aktív a priniesť daňovým poplatníkom väčšiu hodnotu bez toho, aby sa spoliehali na predaj podhodnotených aktív.
Zabezpečenie udržateľnej prosperity v Európe si vyžaduje politikov, ktorí sa zamerajú na zlepšenie správy verejných aktív a pasív nie preto, že je to jednoduchšie, ale preto, že to predstavuje najväčšiu príležitosť na oživenie európskych ekonomík. Začlenenie aktív verejného sektora do finančného systému je nielen spravodlivé voči budúcim generáciám, ale posilní aj schopnosť EÚ čeliť dnešným hospodárskym a bezpečnostným výzvam. Závisí od toho prežitie bloku - a čas na konanie sa kráti.