通胀何时休？

发自纽黑文——没几年前，各大经济体还在想方设法实现通胀（哪怕是温和的也好），美国、英国和欧元区政策制定者都在为每年2%的价格增长目标苦苦打拼。但随着新冠疫情的降临和持续存在，世界发生了巨变。两年后的今天所有人都在忧心通胀飙升，找寻控制对策。

各国的消费者价格通胀率各不相同，体现了它们各自的经济状况和民众对未来通胀的预期。2021年底美国的年通胀率为4.7%，而英国为4.8%，欧元区5%。一个共同特点是通胀似乎在加速。日本在经历了2011年大部分时间的负通胀后，12月的月度通胀率上升到了0.8%。

为什么通胀会在新冠疫情期间出现，又会在什么条件下趋于平稳甚至消失？一般来说，当对商品或服务的需求超过其供应时，通胀就开始了。需求拉动型通胀通常发生在需求被扩张性货币或财政政策所推高的时候。在一个简单的供求关系曲线图中，当向下倾斜的需求曲线向上和向右移动时，均衡价格和数量都会随之上升。

同理，当向上倾斜的成本曲线向上移动时就会催生成本推动型通胀，比如当能源和原材料价格上升时。在这种情况下价格水平通常会上升，而交易量则会下降。

但在新冠疫情下有一个不同的机制在起作用：通胀是因市场上的需求和供应难以匹配而产生的。以零售市场为例，在疫情最严重的时期许多人不能（或不愿意）去商店。病毒阻断了许多交易机会，不仅影响了零售业，对航空旅行、餐馆、娱乐和许多其他行业也是如此。

在标准的供求关系曲线图中，需求曲线和供应曲线都与疫情前时代保持一致。人们仍然想出门旅行，而航空业也想在不危及乘客或空乘人员的情况下为他们服务。但由于缺乏安全匹配供需的可能性，贸易机会就丢失掉了。

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由此可见，病毒相当于一个垂直插入了需求曲线和供应曲线之间的楔子。一旦出现这种情况，交易量会减少，同时需求价格和供应价格之间会出现一个差额，而这个差额就是楔子的垂直长度，它代表了安全地实现贸易的成本。消费者必须支付的较高价格就是通胀的症状。通常这种通胀状况会与较小的（或在极端情况下不存在的）交易机会相结合。

这给我们带来了一个问题，即新冠疫情引起的通胀会在何时退去。对此的简短回答是它在疾病或阻碍市场正常匹配的因素消失时就将减弱。

如果政府不愿意看到贸易减少，它们就会试图通过刺激需求来增加消费或者补贴生产者来维持供应链完整性——正如许多政府已经实施的那样。但这样的支出对整个经济来说是通胀性的，而且很可能成为全面需求拉动型通胀的来源。

此外公众可能会形成更高的价格预期并反馈到通胀进程中。哈佛大学教授杰森·富尔曼（Jason Furman）最近对这种可能性提出了警告，同时认为美国的通胀状况在很大程度上是需求拉动型的。他观察到价格随着许多市场交易机会的恢复而上升，也担心美国总统拜登的超大规模新冠应对和复原一揽子计划所带来的需求积聚的持续影响。

俄罗斯入侵乌克兰使世界遭遇了另一个通胀压力来源。为了对俄罗斯的侵略行为实施制裁，西方必须减少或停止购买俄罗斯的石油和天然气。这意味着碳氢化合物的相对价格必须上升，进而导致整体物价上升。在这种情况下将出现更大规模成本推动型通胀的势头——这是西方惩罚俄罗斯的一个痛苦但或许必要的选择。

人们往往觉得不可能爆发一场核战争，因为它将导致俄美两国的彻底毁灭。但这却具有增加常规武器使用的效果——这就是美国政治学家格伦·斯奈德(Glenn Snyder)所说的相互保证毁灭的“稳定-不稳定悖论”状况。

通过在乌克兰发动战争，俄罗斯充分利用了这一悖论。冲突可能会延长，而为了通过西方的威慑政策去减少战争的伤亡成本，全世界都需要忍受供给和需求侧的牺牲。这意味着我们将在未来一段时间内感受到更高的能源价格——以及更高通胀——的影响。