MÜNCHEN – Die Diskussion über sogenanntes Helikoptergeld als eine besonders extreme Form expansiver Geldpolitik geht in die nächste Runde. Inzwischen ist die Frage zu stellen, ob einige Zentralbanken, insbesondere die Bank of Japan, nicht bereits eine solche Politik betreiben. Helikoptergeld ist in der Tat nicht leicht von der verbreiteten Strategie der quantitative Lockerung zu unterscheiden, bei der Zentralbanken in großem Umfang Staatspapiere kaufen, um dem Bankensystem Liquidität zuzuführen. Beim Helikoptergeld verschenkt eine Zentralbank Bargeld oder Einlagen an den Staat oder die Bevölkerung. Da sie keinen Gegenwert in ihrer Bilanz verbucht, entstehen der Zentralbank Verluste, die ihr Eigenkapital reduzieren. So weit, so klar. Einen durchaus vergleichbaren Effekt hat es aber, wenn die Zentralbank staatliche Nullzinsanleihen erwirbt, die de facto nie zurückbezahlt werden - entweder weil es Anleihen ohne Endfälligkeit sind oder weil die Zentralbank zur Rückzahlung fällige Anleihen stets durch neue Schuldpapiere des Staates ersetzt. Das ist es, was die die Bank of Japan seit geraumer Zeit tut, indem sie ihren Bestand an (Nullzins-) Staatsanleihen kontinuierlich erhöht.
MÜNCHEN – Die Diskussion über sogenanntes Helikoptergeld als eine besonders extreme Form expansiver Geldpolitik geht in die nächste Runde. Inzwischen ist die Frage zu stellen, ob einige Zentralbanken, insbesondere die Bank of Japan, nicht bereits eine solche Politik betreiben. Helikoptergeld ist in der Tat nicht leicht von der verbreiteten Strategie der quantitative Lockerung zu unterscheiden, bei der Zentralbanken in großem Umfang Staatspapiere kaufen, um dem Bankensystem Liquidität zuzuführen. Beim Helikoptergeld verschenkt eine Zentralbank Bargeld oder Einlagen an den Staat oder die Bevölkerung. Da sie keinen Gegenwert in ihrer Bilanz verbucht, entstehen der Zentralbank Verluste, die ihr Eigenkapital reduzieren. So weit, so klar. Einen durchaus vergleichbaren Effekt hat es aber, wenn die Zentralbank staatliche Nullzinsanleihen erwirbt, die de facto nie zurückbezahlt werden - entweder weil es Anleihen ohne Endfälligkeit sind oder weil die Zentralbank zur Rückzahlung fällige Anleihen stets durch neue Schuldpapiere des Staates ersetzt. Das ist es, was die die Bank of Japan seit geraumer Zeit tut, indem sie ihren Bestand an (Nullzins-) Staatsanleihen kontinuierlich erhöht.