WARWICK – A discussão pública entre o laureado com o prémio Nobel Joseph Stiglitz e o antigo Secretário do Tesouro dos Estados Unidos da América Larry Summers é notável pela animosidade pessoal que revela entre os dois economistas que essencialmente concordam sobre a economia. Stiglitz nivela um ataque pouco subtil a Summers por não insistir num défice fiscal maior quando administrou o Conselho Económico Nacional sob a presidência de Obama. Summers responde que a política fez com que um estímulo fiscal maior fosse inviável. Porém, enquanto concordam que a Grande Recessão poderia ter sido superada com um grande estímulo fiscal, nenhum dos dois estabeleceu o modelo económico que sustenta a sua confiança neste resultado.
Summers revitalizou o trabalho de Alvin Hansen que introduziu o conceito de estagnação secular na década de 1930. No entanto, não vi Summers a esquematizar um modelo de equilíbrio geral dinâmico totalmente articulado que suporte o seu conselho. Além disso, no seu trabalho escrito sobre este assunto, ele facilmente alternou entre uma definição de estagnação secular que envolve taxas de crescimento mais baixas permanentemente como resultado do baixo investimento e emprego permanentemente mais baixo como resultado da demanda agregada deficiente.
Isto são coisas diferentes. Na refutação a Stiglitz, Summers pronuncia-se a favor da última definição. Nas suas palavras, "deixada à sua própria sorte, a economia privada pode não encontrar seu caminho de volta para o pleno emprego após uma contracção acentuada..."
Concordo com esta afirmação. Ademais, forneci uma teoria internamente coerente em que a estagnação secular surge naturalmente como uma consequência de baixas expectativas por parte das famílias e das empresas quanto ao valor futuro dos seus activos. Essa teoria integra a economia Keynesiana na teoria do equilíbrio geral de uma nova maneira. O aumento persistente do desemprego não tem nada a ver com os preços rígidos. É uma consequência da falta de mercados de factores.
Summers está bem ciente do meu trabalho. Nós discutimo-lo quando visitei Harvard em 2011 e novamente quando ele deu uma palestra na London School of Economics (LSE) em 2012. Inicialmente, deu-me apoio na correspondência de correio electrónico privado. Porém, quando apontei que a teoria não suporta inequivocamente a expansão fiscal como a resposta apropriada a uma recessão, desinteressou-se do meu trabalho. As novas ideias são muitas vezes difíceis de aceitar e exigem investimento num modo de pensar diferente que pode ser difícil de absorver, mesmo para pessoas tão inteligentes como Stiglitz e Summers.
Não podemos continuar a fazer afirmações infundadas sobre política económica ao usar a interpretação malograda da Teoria Geral que evoluiu a partir da tentativa de John Hicks de conciliar Keynes com os clássicos. A actual manifestação desta abordagem é chamada Nova Economia Keynesiana, a qual Summers rejeitou justamente porque é inconsistente com a estagnação secular. No entanto, não é suficiente afirmar que a estagnação secular é possível. É hora de confrontar teorias alternativas de estagnação secular com evidências empíricas, tal como já fiz. A afirmação de que os salários nominais são rígidos no sentido decrescente não é, na minha opinião, uma explicação credível do desemprego persistente. Nem era uma explicação credível para Keynes que afirmou que a sua teoria não dependia da assumpção de salários rígidos.
Secure your copy of PS Quarterly: The Climate Crucible
The newest issue of our magazine, PS Quarterly: The Climate Crucible, is here. To gain digital access to all of the magazine’s content, and receive your print copy, subscribe to PS Premium now.
Subscribe Now
Num modelo totalmente articulado com múltiplas taxas possíveis de desemprego de equilíbrio, deve explicar-se como é que um equilíbrio é seleccionado. No meu trabalho, as expectativas – ou os chamados espíritos de animais – são um novo e independente fundamento que determina a taxa de desemprego do estado estacionário. Quando nos sentimos ricos, somos ricos. E se os espíritos animais são na verdade fundamentais, torna-se importante compreender os factores que determinam as variações na confiança.
Se uma grande dose de política fiscal expansionista não é a resposta, qual é? A minha resposta é que o caminho certo para responder a crises financeiras é com políticas que restauram o valor dos activos privados. Ademais, a maneira certa de prevenir crises financeiras em primeiro lugar, é intervir nos mercados financeiros para moderar as oscilações nos valores dos activos e impedir as recessões antes que elas aconteçam.
To have unlimited access to our content including in-depth commentaries, book reviews, exclusive interviews, PS OnPoint and PS The Big Picture, please subscribe
If UK Chancellor of the Exchequer Rachel Reeves tried to meet all the political demands that have been placed on her, her budget would likely result in disappointing growth and financial instability. Instead, the new government's first budget should be judged according to four longer-term criteria.
lists four criteria for assessing the chancellor's attempt to meet a long list of unrealistic demands.
At COP16 in Colombia this month, delegates from nearly 200 countries will discuss how to accelerate action to protect 30% of the planet’s land and maritime areas by 2030. Central to that goal will be unlocking more investment through public-private partnerships, de-risking mechanisms, and other innovative strategies.
points out that biodiversity loss and ecosystem damage jeopardize all other global development goals.
WARWICK – A discussão pública entre o laureado com o prémio Nobel Joseph Stiglitz e o antigo Secretário do Tesouro dos Estados Unidos da América Larry Summers é notável pela animosidade pessoal que revela entre os dois economistas que essencialmente concordam sobre a economia. Stiglitz nivela um ataque pouco subtil a Summers por não insistir num défice fiscal maior quando administrou o Conselho Económico Nacional sob a presidência de Obama. Summers responde que a política fez com que um estímulo fiscal maior fosse inviável. Porém, enquanto concordam que a Grande Recessão poderia ter sido superada com um grande estímulo fiscal, nenhum dos dois estabeleceu o modelo económico que sustenta a sua confiança neste resultado.
Summers revitalizou o trabalho de Alvin Hansen que introduziu o conceito de estagnação secular na década de 1930. No entanto, não vi Summers a esquematizar um modelo de equilíbrio geral dinâmico totalmente articulado que suporte o seu conselho. Além disso, no seu trabalho escrito sobre este assunto, ele facilmente alternou entre uma definição de estagnação secular que envolve taxas de crescimento mais baixas permanentemente como resultado do baixo investimento e emprego permanentemente mais baixo como resultado da demanda agregada deficiente.
Isto são coisas diferentes. Na refutação a Stiglitz, Summers pronuncia-se a favor da última definição. Nas suas palavras, "deixada à sua própria sorte, a economia privada pode não encontrar seu caminho de volta para o pleno emprego após uma contracção acentuada..."
Concordo com esta afirmação. Ademais, forneci uma teoria internamente coerente em que a estagnação secular surge naturalmente como uma consequência de baixas expectativas por parte das famílias e das empresas quanto ao valor futuro dos seus activos. Essa teoria integra a economia Keynesiana na teoria do equilíbrio geral de uma nova maneira. O aumento persistente do desemprego não tem nada a ver com os preços rígidos. É uma consequência da falta de mercados de factores.
Summers está bem ciente do meu trabalho. Nós discutimo-lo quando visitei Harvard em 2011 e novamente quando ele deu uma palestra na London School of Economics (LSE) em 2012. Inicialmente, deu-me apoio na correspondência de correio electrónico privado. Porém, quando apontei que a teoria não suporta inequivocamente a expansão fiscal como a resposta apropriada a uma recessão, desinteressou-se do meu trabalho. As novas ideias são muitas vezes difíceis de aceitar e exigem investimento num modo de pensar diferente que pode ser difícil de absorver, mesmo para pessoas tão inteligentes como Stiglitz e Summers.
Não podemos continuar a fazer afirmações infundadas sobre política económica ao usar a interpretação malograda da Teoria Geral que evoluiu a partir da tentativa de John Hicks de conciliar Keynes com os clássicos. A actual manifestação desta abordagem é chamada Nova Economia Keynesiana, a qual Summers rejeitou justamente porque é inconsistente com a estagnação secular. No entanto, não é suficiente afirmar que a estagnação secular é possível. É hora de confrontar teorias alternativas de estagnação secular com evidências empíricas, tal como já fiz. A afirmação de que os salários nominais são rígidos no sentido decrescente não é, na minha opinião, uma explicação credível do desemprego persistente. Nem era uma explicação credível para Keynes que afirmou que a sua teoria não dependia da assumpção de salários rígidos.
Secure your copy of PS Quarterly: The Climate Crucible
The newest issue of our magazine, PS Quarterly: The Climate Crucible, is here. To gain digital access to all of the magazine’s content, and receive your print copy, subscribe to PS Premium now.
Subscribe Now
Num modelo totalmente articulado com múltiplas taxas possíveis de desemprego de equilíbrio, deve explicar-se como é que um equilíbrio é seleccionado. No meu trabalho, as expectativas – ou os chamados espíritos de animais – são um novo e independente fundamento que determina a taxa de desemprego do estado estacionário. Quando nos sentimos ricos, somos ricos. E se os espíritos animais são na verdade fundamentais, torna-se importante compreender os factores que determinam as variações na confiança.
Se uma grande dose de política fiscal expansionista não é a resposta, qual é? A minha resposta é que o caminho certo para responder a crises financeiras é com políticas que restauram o valor dos activos privados. Ademais, a maneira certa de prevenir crises financeiras em primeiro lugar, é intervir nos mercados financeiros para moderar as oscilações nos valores dos activos e impedir as recessões antes que elas aconteçam.