委内瑞拉应该违约吗？

美国剑桥—委内瑞拉会对其外国债券违约吗？市场担心有这种可能。正因如此，委内瑞拉债券需要比美国国债多付11个百分点的利息，其利差比墨西哥高12倍，比尼日利亚高四倍，比玻利维亚高一倍。去年5月，委内瑞拉以6%的息票利率进行了50亿美元十年期债券的私人配售，结果折价40%才配售成功，筹资总额只有30亿美元。十年后，除了丰厚的票面利息，它还必须多支付20亿美元，这是投资者所要求的对其违约风险的补偿。

10月初的几天中，委内瑞拉需要支付52亿美元。它会支付吗？它有这么多现金吗？它会通过紧急出售CITGO筹资吗？CITGO目前为委内瑞拉国有石油公司PDVSA独有。

一个与此不同的问题是委内瑞拉是否应该支付。乍一看，政府应该做什么和它们会去做什么并不总是两个互相独立的问题，因为人们常常会去做应该做的事情。但“应该”的问题包含了某种形式的道德判断，而道德判断并不是“会去”问题的核心，这就让它们更加复杂了。

一个观点是，如果你能够履行承诺，那么这就是你应该做的。很多家长就是这么教导孩子的。

但当你无法履行承诺，不得不选择兑现哪些承诺、回避哪些承诺时，道德算计就变得更加复杂了。如今，在前总统查韦斯及其继任者马杜罗治下，委内瑞拉选择了偿付其外国债券（其中有很大一部分持有在关系深厚的委内瑞拉富人手中）。

委内瑞拉流行歌星约达诺（Yordano）或许认为其他事情更加要紧。今年早些时候，他被诊断出癌症，不得不发动一场社交媒体运动寻找治疗所需药物。委内瑞拉严重缺乏救命药物，这是拜政府对35亿美元药品进口账单违约所赐。

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同样的局面在其他经济领域也广泛存在。粮食进口偿付拖欠已达24亿美元，导致日常用品的大量短缺。在汽车业，违约规模超过30亿美元，由此导致的零部件缺乏让交通服务陷入瘫痪。航空业也欠债37亿美元，导致许多航空公司停业，航班数量下降了一半。

在委内瑞拉，进口商必须在商品清关后等待六个月才能买到此前已获批的美元。但政府对于这些义务也选择了违约，致使进口商手里只有大量无用的本国货币。在一段时间里，来自外国供应商和总部的信用可以补救缺少获得外币途径的问题；但是，随着拖欠的积累和大规模贬值，信用逐渐干涸。

违约清单还可以列得更长。委内瑞拉对PDVSA的供应商、承包商和合资企业合作商违约，导致其石油出口较1997年下降了45%，2012年产量只有2005年所制定的计划产量的一半。

此外，委内瑞拉央行无视其稳定物价的义务，在24个月内将货币供应量增加了近三倍，导致玻利瓦尔价值在黑市上贬值了90%，委内瑞拉利率也成了世界之最。雪上加霜的是，自5月以来，中央银行连发布通胀和其他统计数据的义务也不履行了。

委内瑞拉存在四套汇率，最高和最低汇率之间相差13倍。毫不奇怪，货币套利和腐败指数一道让委内瑞拉“傲”视全球。

所有这些乱象都是拜用失控的货币创造、金融抑制和反复违约为巨量财政赤字融资所赐——尽管上天赐予委内瑞拉100美元/桶的石油财富。马杜罗政府没有试图纠正问题，而是决定以关闭边境以阻止走私和对购物者实行指纹识别以防止“囤积居奇”等手段补充收效甚微的汇率和价格管制。这构成了对委内瑞拉人民最基本自由的违约，而意识形态相似的玻利维亚、厄瓜多尔和尼加拉瓜只有一个汇率和一位数的通胀，并且没有产生这些现象。

那么，委内瑞拉应该对其外国债券违约吗？如果当局采取常识政策，并像大部分受困国通常做的那样寻求国际货币基金组织（IMF）和其他多边贷款人的支持，就会得到正确的建议，对国家债务违约。这样，调整负担就将由其他债权人共同承担（如同希腊那样），经济将赢得复苏时间，特别是在对世界最大石油储备的投资即将产生结果的当口。债券持有人的明智之选是用当前债券换取可以从形势好转中获益的长期金融工具。

在马杜罗政府治下，所有这些都不可能发生。马杜罗政府缺少能力、政治资本和决心朝这一方向努力。但他的政府选择向3,000万委内瑞拉人民而不是华尔街违约这一事实绝非其道德正直的标志，而是其道德破产的信号。