At a time when democracy is under threat, there is an urgent need for incisive, informed analysis of the issues and questions driving the news – just what PS has always provided. Subscribe now and save $50 on a new subscription.
该委员会的报告《量化宽松：一种危险的瘾？》（Quantitative Easing: A Dangerous Addiction?）详细描绘了英国央行任务连贯性的逐渐恶化。报告承认，预防灾难性气候变化应该成为公共政策的核心关注点。问题只是中央银行可以在多大程度上卷入政治事务，同时又不会损害其源自独立于政治的可信度。报告谨慎地总结道，由于英国央行行长扩大了英国央行的使命，“央行有可能被迫卷入政治舞台”。
To have unlimited access to our content including in-depth commentaries, book reviews, exclusive interviews, PS OnPoint and PS The Big Picture, please subscribe
Bashar al-Assad’s fall from power has created an opportunity for the political and economic reconstruction of a key Arab state. But the record of efforts to stabilize post-conflict societies in the Middle East is littered with failure, and the next few months will most likely determine Syria's political trajectory.
say that Syrians themselves must do the hard work, but multilateral assistance has an important role to play.
The US president-elect has vowed to round up illegal immigrants and raise tariffs, but he will probably fail to reinvigorate the economy for the masses, who will watch the rich get richer on crypto and AI. America has been here before, and if Trump doesn’t turn on the business class and lay the blame at its feet, someone else will.
thinks the next president will be forced to choose between big business and the forgotten man.
雅典—在3 月份的预算案中，英国财政大臣里希·苏纳克 (Rishi Sunak) 扩大了英格兰银行的使命，加入了支持政府到 2050 年实现温室气体净零排放的目标。但在 6 月 8 日给《金融时报》的一封信中，前英国央行行长默文·金（Mervyn King）提出了严厉批评。金警告说，“将央行使命扩展到气候变化等政治领域[……]有可能削弱央行事实上的独立性，导致对通胀上升迹象反应缓慢。”那么，情况怎么样？
学点历史可能会有所帮助。到 1980 年代，政策制定者已达成共识，即主要的宏观经济问题是通货膨胀。政府将失业率降低到“自然率”以下的“凯恩斯主义”措施使央行无法成为货币价值的可靠守护者。
因此，政府将通胀控制外包给“非政治”的央行行长。 1997 年，英国新工党政府敏锐地意识到本党的支出过于铺张，要求英国央行实现 2.5% 的通胀目标（后来降至 2%）。设定官方利率（银行利率）的权力从财政部转移到英国央行的货币政策委员会。
预期是获得新权力的的英国央行会在通胀趋势超过 2% 时提高利率，并在通胀（或物价水平）下降时降低利率。此外，通胀目标的中期性质给了英国央行一些根据经济活动调整利率政策的回旋余地。大多数富裕国家中央银行都采用的这种货币机制，该机制被认为在2008 年前的所谓的“大稳健”期间保持了价格稳定。但低商品价格、保守的财政政策以及中国融入全球经济显然是比独立的中央银行官员的技术官僚校准更重要的因素。
但在 2008 年的全球金融危机中，中央银行超越了其作为最后贷款人的传统角色，救助了被认为“大到不能倒”的破产商业银行。随着银行业危机演变为严重的经济衰退，官方利率降至接近于零的水平，人们觉得完成通胀使命需要额外的货币政策工具。量化宽松 (QE) 或“非常规货币政策”应运而生，这意味着向经济注入大量资金以抵消商业收缩的影响。
因此，负责控制通货膨胀的中央银行现在正在使用货币政策来避免经济崩溃——而这并非它们的使命。在由此造成的角色混乱中，货币政策制定者声称，他们在 2009 年至 2016 年期间大量购买政府债务——金额达数千亿美元、欧元和英镑——旨在“将通胀率提高至目标。 ”但每个人都知道，在经济崩溃期间，通货膨胀是他们最不关心的事情。
HOLIDAY SALE: PS for less than $0.7 per week
At a time when democracy is under threat, there is an urgent need for incisive, informed analysis of the issues and questions driving the news – just what PS has always provided. Subscribe now and save $50 on a new subscription.
Subscribe Now
如果中央银行公开宣布其作为最后救助者的角色，大多数人会说这是政府的责任，而且有充分的理由。正如约翰·梅纳德·凯恩斯 (John Maynard Keynes) 80 年前指出的那样，对经济活动至关重要的是支出央行货币，而不是印钞。
中央银行从来没有令人满意地回答他们的大规模货币注入如何增加实际经济活动或提高价格的问题。随着经济继续停滞不前，他们最多只能争辩说如果没有量化宽松，情况会更糟。
然后，2008-09 年金融冲击的复苏还远未完成，而新冠疫情爆发。这一次，面对大规模封锁，政府（正确地）开始大规模支出以维持社会的购买力。表面上仍然在追求通胀目标的中央银行，现在为政府的公共支出提供融资，不论起规模多大，没人关心是否要改变它们的使命。一些勇敢的人问，为不断增长的政府赤字融资与实现 2% 的通胀目标如何能够保持一致。但提出这个问题被认为不太好，因为它“破坏了央行反通胀使命的可信度”。
因此，苏纳克的气候变化的新使命——至少具有透明的优点——出现在货币政策的水域已被搅浑、央行独立性的含义模糊不清的时候。使这些问题更加明确是英国上议院经济事务委员会最近对货币政策进行调查的主要目的之一。
该委员会的报告《量化宽松：一种危险的瘾？》（Quantitative Easing: A Dangerous Addiction?）详细描绘了英国央行任务连贯性的逐渐恶化。报告承认，预防灾难性气候变化应该成为公共政策的核心关注点。问题只是中央银行可以在多大程度上卷入政治事务，同时又不会损害其源自独立于政治的可信度。报告谨慎地总结道，由于英国央行行长扩大了英国央行的使命，“央行有可能被迫卷入政治舞台”。
但重要的问题不在于英国央行扩大的使命在多大程度上削弱了其抗通胀的能力，而在于它在多大程度上模糊了政府和央行执行经济政策的责任。当前机制假定中央银行家应该控制货币数量，而通过预算分配的货币（或资本）将仍然掌握在民选政府手中。
但是，让中央银行根据企业或部门的“绿色化”潜力向其分配资金——例如，通过购买水力发电公司而不是石油公司的债务——会迫使它们做出应该由政府做出，并通过税收制度问责的政治决定。因此，英国政府准备利用量化宽松工具将资本分配外包给一个不能问责的机构，这是其放弃确保健康、可持续经济的责任的又一步。