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它还忽视了一点,即除了“受宠”的4个新兴市场(墨西哥、巴西、新加坡和韩国)以外,其他新兴市场缺少与美联储(the US Federal Reserve)的互换货币信贷额度。美联储最近确实增加了一项“回购工具”,各国央行可以通过该工具以持有的美国国债为抵押借入美元。但对于那些已经耗尽外汇储备的国家来说,这并不是什么安慰。
这场债务危机还是一场人道主义危机,同时也是一场全球公共政策危机。因此,组织应对危机的实体应该是国际货币基金组织(the International Monetary Fund),而不是国际金融协会(Institute of International Finance)——债权人的内部机构(G20建议的)。作为一个联合国组织,国际货币基金组织可以要求援引《联合国宪章》第七章,来保护债务人免受机会主义投资者的破坏性法律诉讼。如此规模的危机也不容小觑。
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If UK Chancellor of the Exchequer Rachel Reeves tried to meet all the political demands that have been placed on her, her budget would likely result in disappointing growth and financial instability. Instead, the new government's first budget should be judged according to four longer-term criteria.
lists four criteria for assessing the chancellor's attempt to meet a long list of unrealistic demands.
At COP16 in Colombia this month, delegates from nearly 200 countries will discuss how to accelerate action to protect 30% of the planet’s land and maritime areas by 2030. Central to that goal will be unlocking more investment through public-private partnerships, de-risking mechanisms, and other innovative strategies.
points out that biodiversity loss and ecosystem damage jeopardize all other global development goals.
伯克利—发展中国家正处于自1982年以来最严重的债务危机的风口浪尖。1982年时,债权人要经过三年的努力协商,才最终提出了以当时的美国财政部长詹姆斯·贝克(James Baker)命名的“贝克计划”(The Baker Plan)。 幸运的是,这一次,二十国集团(G20)国家政府的反应更快,呼吁让低收入国家暂停偿还债务。
可以预见的是,20国集团的宣言类似于贝克计划。但有个问题:“贝克计划”没起作用。
当前席卷新兴市场和发展中国家的危机是前所未有的。超过1000亿美元的金融资本从这些市场流出,是2008年全球金融危机前两个月的三倍。
今年的汇款额将再减少1000亿美元。发展中国家的石油和天然气收入可能会下降85%。全球贸易预计将下降32%,是2009年的三倍。这些都是基于非洲蝗灾的背景预测的。
金融环境实际上是仍然不成比例地以美元为基础的国际货币体系。5年来,我们一直放心地认为,新兴经济体已经完全赎清了它们的“原罪”。换句话说,这些国家的政府现在可以借入本国货币,从而在货币和财政政策方面拥有更大的回旋余地。
然而,这种观点忽视了一个本不应被忽视的事实——这些国家的私营企业借入的是美元;忽略了新兴市场(不包括中国)的美元债务自2008年以来翻了一番。
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它还忽视了一点,即除了“受宠”的4个新兴市场(墨西哥、巴西、新加坡和韩国)以外,其他新兴市场缺少与美联储(the US Federal Reserve)的互换货币信贷额度。美联储最近确实增加了一项“回购工具”,各国央行可以通过该工具以持有的美国国债为抵押借入美元。但对于那些已经耗尽外汇储备的国家来说,这并不是什么安慰。
所有这一切意味着,新兴市场在稳定使用货币和财政政策方面受到了束缚。
这就是为什么我们回到了“贝克计划2.0”。二十国集团(G20)已经提出暂停最贫穷国家为政府间贷款支付利息。私人债权人同意将另外80亿美元的商业债务展期。至少,这是有意义的。
但是,借用棒球大师约吉·贝拉(Yogi Berra)的名言来说,这也是“似曾相识”。贝克计划的前提是,冲击是暂时的,暂停偿债就足够了。债权人将把他们的贷款展期,经济将恢复增长。一旦危机过去,拖欠的利息就会还清。
当然,当时的情况并非如此。低收入和中等收入国家没有出现“凤凰涅磐的奇迹”,相反,它们丧失了十年的发展期。新兴市场不仅无力偿还债务,而且由于债务没有重组,他们也无法借款。
债权人注入新资金的承诺尤其成问题。实际上,如果存在搭便车的问题的话,每家银行都希望其他银行提供新的融资。
到1989年,即危机爆发7年后,“贝克计划”终于被以美国财长尼古拉斯•布雷迪(Nicholas Brady)的名字命名的“布雷迪计划”(Brady Plan)取代。债务被减记,银行贷款被转换成债券——通常是一系列证券,投资者从中选择自己喜欢的期限。发达经济体的政府通过提供“甜头”,即通过补贴为新证券担保并增强其流通性,来促成交易。
今天的危机也被认为是暂时的,延期支付利息和商业信贷的承诺只到年底有效。但现实并非如此。疲软的全球经济增长和低迷的初级商品价格将会持续。供应链将被重组和缩短,这预示着贸易将进一步中断。来自旅游业和汇款的收入短期内不会回升。除非债务危机得到解决,否则,资本流动将不会恢复。
现在——而不是从现在起的7年后——是时候实施新的布雷迪计划了。在该计划中,非因借债人过错而无法持续清偿的债务被减记,并被转换为新的金融工具。这可以在不破坏银行稳定的情况下完成,因为新兴市场的债券主要是在银行系统之外持有的。对许多国家来说,大规模转换也将是发行具有稳定性能的创新工具的机会,例如GDP指数债券和商品价格指数债券,而且无需支付新的溢价。
这场债务危机还是一场人道主义危机,同时也是一场全球公共政策危机。因此,组织应对危机的实体应该是国际货币基金组织(the International Monetary Fund),而不是国际金融协会(Institute of International Finance)——债权人的内部机构(G20建议的)。作为一个联合国组织,国际货币基金组织可以要求援引《联合国宪章》第七章,来保护债务人免受机会主义投资者的破坏性法律诉讼。如此规模的危机也不容小觑。
Translated by Meng Shan from Intellisia Institute