NEW HAVEN - Les économistes ont du mal à concilier leur vision optimiste de l'économie américaine avec l'angoisse de l'Américain moyen. Les principales mesures de la performance économique – croissance, chômage et inflation – sont presque parfaites, ce qui place les États-Unis dans une position enviable. Pourtant, à l'approche de l'élection présidentielle de novembre, les électeurs continuent de citer l'économie comme l'un de leurs principaux problèmes. Le principal sujet : l'inflation.
Comment cela est-il possible ? À l'exaspération de la plupart des économistes, toutes ces récriminations semblent terriblement mal placées. Le choc de la Covid-19 qui a affecté les prix américains entre le printemps 2021 et la fin 2023 s'est considérablement atténué. Certes, nous attendons toujours le signal clair que l'inflation est en train de revenir à l'objectif de 2 %, que la Réserve fédérale américaine juge compatible avec la stabilité des prix. Mais il ne faut pas se méprendre sur la réduction significative des risques d'inflation.
Il y a un problème important. Même si l'inflation devait retourner à la terre promise de la stabilité des prix – pas aussi rapidement que les optimistes du "camp transitoire" l'avaient initialement prévu –, ce résultat poserait toujours un sérieux problème politique. En deux mots, les prix sont trop élevés et le resteront probablement pendant de nombreuses années.
En utilisant le mot « prix » au lieu du mot inflation, je ne coupe pas les cheveux en quatre. L'inflation décrit l'évolution des prix globaux, ce qui est très différent du niveau de l'indice des prix. Cette distinction revêt une importance cruciale dans le débat politique qui précède l'élection. L'équipe du président Joe Biden se concentre sur le taux d'inflation, tandis que le public américain est plus préoccupé par le niveau des prix.
Les progrès réalisés en matière d'inflation ne sont guère contestés. Après avoir atteint un niveau record de 9,1 % en juin 2022 après la pandémie, le taux d'inflation global mesuré par l'indice des prix à la consommation (CPI) est retombé à 3,3 % en moyenne au cours des 11 derniers mois. Cela représente une réduction extraordinaire, ou « désinflation », sur une période aussi courte. Toutefois, l'inflation reste plus de deux fois supérieure au taux moyen de 1,5 % enregistré au cours des sept années précédant la Covid-19 et elle dépasse largement l'objectif de 2 % fixé par la Réserve fédérale, comme le montre un indicateur légèrement différent, l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle, basé sur le PIB.
Cette reprise presque complète après le choc inflationniste de 2021-2023 contraste fortement avec le niveau toujours élevé des prix. C'est là que réside le problème politique pour Biden : comme le montre le graphique, malgré la récente désinflation, le CPI global en mai était encore supérieur de 20 % à son niveau de janvier 2021, lorsqu'il a pris ses fonctions.
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[Graphique]
Depuis janvier 2021, les niveaux de prix restent particulièrement élevés pour l'énergie (41 %), les transports (40 %), le logement (22 %) et l'alimentation (21 %), qui représentent au total 63 % du panier de biens et de services du consommateur américain moyen. Ces achats sont qualifiés d'essentiels pour une bonne raison : les familles ne peuvent pas s'en passer.
Une estimation sommaire suggère qu'en mai dernier, le niveau global des prix était supérieur de 15 points pourcentage à ce qu'il aurait été si le CPI avait maintenu sa trajectoire de 1,5 % avant la Covid-19. Il n'est donc pas étonnant que les Américains soient si pessimistes au sujet de l'économie. La forte hausse des prix, en particulier pour les produits de première nécessité, l'emporte largement sur la baisse du taux d'inflation. Et même si l'inflation diminuait encore, comme prévu, le niveau des prix resterait inconfortablement élevé et continuerait à augmenter, bien qu'à un rythme plus lent. Une période prolongée de déflation pure et simple - une évolution dangereuse pour n’importe quelle économie - est le seul moyen de faire baisser le niveau général des prix.
La juxtaposition de niveaux de prix élevés et d'une inflation fortement réduite s'annonce comme le problème économique déterminant de la prochaine élection présidentielle américaine. En temps normal, les campagnes électorales se caractérisent par un débat sur le candidat qui propose la meilleure solution. Malheureusement, ce n'est pas le cas aujourd'hui. L'état actuel de la politique américaine signifie qu'une plus grande attention sera accordée à l'attribution des fautes. Depuis que l'ancien président George H.W. Bush s'est moqué de la « vision » avant l'élection présidentielle de 1988, le public américain, myope, accorde beaucoup plus d'importance au jeu des reproches.
Mais lorsque le jeu des reproches se mettra en place, Trump tiendra sans aucun doute Biden pour responsable de la hausse excessive du niveau général des prix depuis janvier 2021. Bien entendu, Biden pourrait se retourner et rejeter sur Trump la responsabilité du choc des prix de la pandémie – ainsi, d'ailleurs, quede la réponse bâclée des États-Unis face à la Covid-19..
Les candidats emprunteront-ils la voie royale de la vision ou celle de l'accusation ? Lequel des deux présentera l'argumentaire le plus convaincant ? J'aimerais être optimiste, mais il semble qu'il y ait peu de chances qu'un débat civil ait lieu. Mon conseil est d'espérer la voie royale, mais de se préparer à la mauvaise, tout en reconnaissant la distinction importante entre le niveau et le taux de variation des prix.
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Purpose must replace profit as the primary objective driving companies and markets. Although restructuring capitalism around this principle may seem like a tall order, it is not only possible but necessary.
considers why capitalism is creating problems instead of solving them, and how to save the system from itself.
Dozens of leading economists and practitioners convened in Berlin at the end of May for a summit organized by the Forum for a New Economy. Remarkably, the summit led to something resembling a new understanding that may replace the decades-long reign of neoliberal orthodoxy.
tout a new understanding by leading economists about what policymakers must do to preempt the populist threat.
NEW HAVEN - Les économistes ont du mal à concilier leur vision optimiste de l'économie américaine avec l'angoisse de l'Américain moyen. Les principales mesures de la performance économique – croissance, chômage et inflation – sont presque parfaites, ce qui place les États-Unis dans une position enviable. Pourtant, à l'approche de l'élection présidentielle de novembre, les électeurs continuent de citer l'économie comme l'un de leurs principaux problèmes. Le principal sujet : l'inflation.
Comment cela est-il possible ? À l'exaspération de la plupart des économistes, toutes ces récriminations semblent terriblement mal placées. Le choc de la Covid-19 qui a affecté les prix américains entre le printemps 2021 et la fin 2023 s'est considérablement atténué. Certes, nous attendons toujours le signal clair que l'inflation est en train de revenir à l'objectif de 2 %, que la Réserve fédérale américaine juge compatible avec la stabilité des prix. Mais il ne faut pas se méprendre sur la réduction significative des risques d'inflation.
Il y a un problème important. Même si l'inflation devait retourner à la terre promise de la stabilité des prix – pas aussi rapidement que les optimistes du "camp transitoire" l'avaient initialement prévu –, ce résultat poserait toujours un sérieux problème politique. En deux mots, les prix sont trop élevés et le resteront probablement pendant de nombreuses années.
En utilisant le mot « prix » au lieu du mot inflation, je ne coupe pas les cheveux en quatre. L'inflation décrit l'évolution des prix globaux, ce qui est très différent du niveau de l'indice des prix. Cette distinction revêt une importance cruciale dans le débat politique qui précède l'élection. L'équipe du président Joe Biden se concentre sur le taux d'inflation, tandis que le public américain est plus préoccupé par le niveau des prix.
Les progrès réalisés en matière d'inflation ne sont guère contestés. Après avoir atteint un niveau record de 9,1 % en juin 2022 après la pandémie, le taux d'inflation global mesuré par l'indice des prix à la consommation (CPI) est retombé à 3,3 % en moyenne au cours des 11 derniers mois. Cela représente une réduction extraordinaire, ou « désinflation », sur une période aussi courte. Toutefois, l'inflation reste plus de deux fois supérieure au taux moyen de 1,5 % enregistré au cours des sept années précédant la Covid-19 et elle dépasse largement l'objectif de 2 % fixé par la Réserve fédérale, comme le montre un indicateur légèrement différent, l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle, basé sur le PIB.
Cette reprise presque complète après le choc inflationniste de 2021-2023 contraste fortement avec le niveau toujours élevé des prix. C'est là que réside le problème politique pour Biden : comme le montre le graphique, malgré la récente désinflation, le CPI global en mai était encore supérieur de 20 % à son niveau de janvier 2021, lorsqu'il a pris ses fonctions.
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Depuis janvier 2021, les niveaux de prix restent particulièrement élevés pour l'énergie (41 %), les transports (40 %), le logement (22 %) et l'alimentation (21 %), qui représentent au total 63 % du panier de biens et de services du consommateur américain moyen. Ces achats sont qualifiés d'essentiels pour une bonne raison : les familles ne peuvent pas s'en passer.
Une estimation sommaire suggère qu'en mai dernier, le niveau global des prix était supérieur de 15 points pourcentage à ce qu'il aurait été si le CPI avait maintenu sa trajectoire de 1,5 % avant la Covid-19. Il n'est donc pas étonnant que les Américains soient si pessimistes au sujet de l'économie. La forte hausse des prix, en particulier pour les produits de première nécessité, l'emporte largement sur la baisse du taux d'inflation. Et même si l'inflation diminuait encore, comme prévu, le niveau des prix resterait inconfortablement élevé et continuerait à augmenter, bien qu'à un rythme plus lent. Une période prolongée de déflation pure et simple - une évolution dangereuse pour n’importe quelle économie - est le seul moyen de faire baisser le niveau général des prix.
La juxtaposition de niveaux de prix élevés et d'une inflation fortement réduite s'annonce comme le problème économique déterminant de la prochaine élection présidentielle américaine. En temps normal, les campagnes électorales se caractérisent par un débat sur le candidat qui propose la meilleure solution. Malheureusement, ce n'est pas le cas aujourd'hui. L'état actuel de la politique américaine signifie qu'une plus grande attention sera accordée à l'attribution des fautes. Depuis que l'ancien président George H.W. Bush s'est moqué de la « vision » avant l'élection présidentielle de 1988, le public américain, myope, accorde beaucoup plus d'importance au jeu des reproches.
Biden a proposé une vision pour résoudre cet épineux problème, avec notamment la loi sur la réduction de l'inflation et une stratégie de désengorgement des chaînes d'approvisionnement. Le candidat républicain présumé, l'ancien président Donald Trump, adopterait probablement une approche différente, notamment en raison de son penchant pour des droits de douane encore plus élevés, des conflits commerciaux accrus et un dollar plus faible, autant de facteurs susceptibles d'attiser l'inflation.
Mais lorsque le jeu des reproches se mettra en place, Trump tiendra sans aucun doute Biden pour responsable de la hausse excessive du niveau général des prix depuis janvier 2021. Bien entendu, Biden pourrait se retourner et rejeter sur Trump la responsabilité du choc des prix de la pandémie – ainsi, d'ailleurs, quede la réponse bâclée des États-Unis face à la Covid-19..
Les candidats emprunteront-ils la voie royale de la vision ou celle de l'accusation ? Lequel des deux présentera l'argumentaire le plus convaincant ? J'aimerais être optimiste, mais il semble qu'il y ait peu de chances qu'un débat civil ait lieu. Mon conseil est d'espérer la voie royale, mais de se préparer à la mauvaise, tout en reconnaissant la distinction importante entre le niveau et le taux de variation des prix.